近期，在促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力、四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨的雙重利好下，大消費(fèi)板塊有望迎來估值修復(fù)窗口。作為重要細(xì)分領(lǐng)域，家居行業(yè)已呈現(xiàn)出消費(fèi)板塊中“率先反轉(zhuǎn)”的勢頭。以喜臨門、顧家家居為代表的頭部企業(yè)，憑借扎實(shí)的基本面和前瞻戰(zhàn)略，已走在行業(yè)復(fù)蘇前列。

行業(yè)半年考，頭部企業(yè)盈利反轉(zhuǎn)

根據(jù)各家半年報(bào)，顧家家居上半年實(shí)現(xiàn)營收98.01億元，同比增長10.02%，歸母凈利潤10.21億元，同比增長13.89%，利潤增速超越營收增速，顯示出其在成本控制和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化上的成效。

喜臨門實(shí)現(xiàn)營收40.21億元，同比微增1.59%，但歸母凈利潤2.66億元，同比增長14.04%，扣非凈利潤2.60億元，同比增長16.45%，在營收平穩(wěn)背景下盈利顯著提升，展現(xiàn)出優(yōu)異的盈利彈性和增長質(zhì)量。

夢百合營收43.16億元，同比增長9.35%，歸母凈利潤1.15億元，同比大幅增長17.82%，主要受益于去年同期的低基數(shù)效應(yīng)及境外線上等市場毛利率改善，但凈利率約2.7%，絕對盈利水平仍具提升空間。

慕思股份營收24.78億元，同比下降5.76%，歸母凈利潤3.58億元，同比下降4.14%，營收與利潤雙雙下滑，反映出其高端市場定位在當(dāng)前環(huán)境下承壓，品牌溢價(jià)能力面臨挑戰(zhàn)。

盈利能力方面，行業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)分化，部分深耕高端智能化賽道的企業(yè)毛利率提升尤為明顯。以喜臨門為例，上半年公司毛利率達(dá)36.28%，同比提升1.51個(gè)百分點(diǎn)，在營收僅微增情況下實(shí)現(xiàn)利潤雙位數(shù)增長，表明其盈利反轉(zhuǎn)態(tài)勢最為明確和扎實(shí)。

智能家居引增長，細(xì)分賽道亮眼

在家居行業(yè)整體復(fù)蘇的背景下，細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)出差異化特征。智能家居、睡眠經(jīng)濟(jì)等細(xì)分賽道增長勢頭強(qiáng)勁，成為推動行業(yè)復(fù)蘇的重要力量。

這一方面得益于消費(fèi)升級趨勢下，消費(fèi)者對睡眠質(zhì)量的重視程度提高；另一方面，智能化、個(gè)性化產(chǎn)品的推出也刺激了更換需求。智能睡眠監(jiān)測、健康數(shù)據(jù)分析、自動調(diào)節(jié)支撐等功能逐漸成為中高端產(chǎn)品的標(biāo)配，不僅提升了產(chǎn)品附加值，也持續(xù)拉動市場的換新需求。

從企業(yè)布局來看，喜臨門旗下智慧睡眠生態(tài)品牌“aise寶褓”系列已進(jìn)駐全國高線城市超過200家終端門店，并全面覆蓋天貓、京東、抖音等主流電商渠道。2025年上半年，公司新推出“aise寶褓云享系列”及“喜臨門AI凈眠E系列”產(chǎn)品線，進(jìn)一步完善AI床墊矩陣，體現(xiàn)出在智能睡眠領(lǐng)域的系統(tǒng)化布局與技術(shù)領(lǐng)先性。

顧家家居則更側(cè)重于“全屋智能生態(tài)”的協(xié)同構(gòu)建，其功能沙發(fā)、智能床等產(chǎn)品線逐步整合智能調(diào)節(jié)、健康監(jiān)測等功能。新上市的智能電動沙發(fā)系列支持語音控制，并可接入家居物聯(lián)網(wǎng)平臺，初步實(shí)現(xiàn)跨設(shè)備聯(lián)通與場景化體驗(yàn)。

渠道變革的深化，也為細(xì)分賽道的增長提供了助力。線上線下融合的全渠道銷售模式成為主流，直播帶貨、場景體驗(yàn)等新型營銷方式有效提升了轉(zhuǎn)化率。京東數(shù)據(jù)顯示，2025年618期間，智能床墊、沙發(fā)、晾衣機(jī)、電腦椅等智能品類成交額同比增長5倍,展現(xiàn)出消費(fèi)者對智能化生活的旺盛需求。

在此期間，頭部品牌線上表現(xiàn)尤為突出。喜臨門蟬聯(lián)天貓、京東、抖音三大平臺床墊類目銷售額第一，并躋身天貓臥室家具行業(yè)全周期品牌前三，體現(xiàn)出公司在渠道變革中的積極應(yīng)對與廣泛市場認(rèn)可。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，企業(yè)策略各有側(cè)重

盡管行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但家居企業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。原材料價(jià)格波動、房地產(chǎn)市場調(diào)整、消費(fèi)信心不足等因素仍在制約行業(yè)發(fā)展。同時(shí)，國際市場競爭加劇與貿(mào)易環(huán)境的不確定性，也對企業(yè)應(yīng)對能力提出更高要求。

面對復(fù)雜環(huán)境，企業(yè)發(fā)展路徑呈現(xiàn)明顯分化，而不同路徑的效果已逐步顯現(xiàn)。夢百合通過布局塞爾維亞、美國、泰國等海外生產(chǎn)基地，有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，緩解了海外市場波動的沖擊；部分企業(yè)則聚焦成本控制與運(yùn)營優(yōu)化，通過精簡流程、壓縮庫存提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力；而喜臨門等企業(yè)則將核心放在“練內(nèi)功”上，一方面持續(xù)加大研發(fā)投入，以技術(shù)創(chuàng)新迭代智能睡眠產(chǎn)品；另一方面通過品牌升級強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知，依托產(chǎn)品力與品牌力雙輪驅(qū)動開拓市場。

此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為行業(yè)共識，貫穿從生產(chǎn)到營銷的全鏈條。喜臨門、慕思等領(lǐng)先企業(yè)將數(shù)字化貫穿生產(chǎn)、營銷、管理全鏈條，不僅能夠幫助企業(yè)降低運(yùn)營成本，也為其提供了更精準(zhǔn)的市場洞察和決策支持。

以喜臨門為例，公司打造了家具行業(yè)首個(gè)5G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，有效促進(jìn)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整體智能化升級。為進(jìn)一步鞏固先發(fā)優(yōu)勢，喜臨門已明確規(guī)劃投入7.6億元啟動智能家居產(chǎn)業(yè)園二期建設(shè)項(xiàng)目，持續(xù)加碼數(shù)字化與智能化產(chǎn)能布局。

估值處于低位，結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯現(xiàn)

從資本市場表現(xiàn)來看，家居行業(yè)估值仍處于歷史低位，反映出市場對行業(yè)短期壓力的謹(jǐn)慎態(tài)度，但其“提前反轉(zhuǎn)”態(tài)勢正在更多細(xì)分領(lǐng)域和企業(yè)中得到驗(yàn)證。展望2025年下半年，睡眠經(jīng)濟(jì)、智能家居等高增長領(lǐng)域，以及布局深入、業(yè)績扎實(shí)的相關(guān)企業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于行業(yè)，有望成為資本市場的“潛力股”。

在這一過程中，行業(yè)分化預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加?。壕邆淦放苾?yōu)勢、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和渠道控制力的企業(yè)，有望實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的增長，而缺乏核心競爭力的企業(yè)則可能面臨更大的經(jīng)營壓力。

總體來看，家居行業(yè)正處于 “復(fù)蘇+轉(zhuǎn)型”的關(guān)鍵階段，雖然短期挑戰(zhàn)仍存，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會已顯現(xiàn)。對于企業(yè)而言，把握細(xì)分賽道趨勢、夯實(shí)核心競爭力是破局關(guān)鍵；對于投資者而言，甄別細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)、挖掘估值與業(yè)績匹配的標(biāo)的，將有望分享行業(yè)轉(zhuǎn)型的紅利。

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