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智譜打響中場(chǎng)戰(zhàn)事

發(fā)布時(shí)間：2025-09-14 來源：金波玉液網(wǎng)作者：方圓_79

出品｜虎嗅科技組

作者｜宋思杭

編輯｜苗正卿

頭圖｜視覺中國

還有一個(gè)月時(shí)間，智譜將正式進(jìn)入IPO沖刺期。

按計(jì)劃，智譜將于2025年10月完成輔導(dǎo)計(jì)劃。屆時(shí)，這家估值第一的AI獨(dú)角獸也將更快一步奔赴IPO。

而就在一個(gè)月前，有消息稱智譜正在同時(shí)考慮港股和A股雙上市路徑。自4月傳出上市計(jì)劃后，這家AI獨(dú)角獸還完成了新一輪融資與新模型發(fā)布等戰(zhàn)略性舉措。

但智譜的上市之路并非只有 “加速” 這一個(gè)關(guān)鍵詞。

虎嗅獨(dú)家獲悉，實(shí)際上近半年，智譜由內(nèi)而外正在發(fā)生一系列轉(zhuǎn)變。自智譜原COO張帆離職后，這家公司的組織架構(gòu)還進(jìn)行了一系列大幅度調(diào)整——在此次架構(gòu)調(diào)整前，智譜內(nèi)部有明確分工：張鵬團(tuán)隊(duì)共20人，負(fù)責(zé)G端業(yè)務(wù)；張帆團(tuán)隊(duì)共50人，負(fù)責(zé)B端業(yè)務(wù)。而調(diào)整后，原張帆團(tuán)隊(duì)成員的去向發(fā)生明顯變化，其中大部分人已通過主動(dòng)或被動(dòng)安排方式，并入張鵬所負(fù)責(zé)的團(tuán)隊(duì)。

對(duì)此，虎嗅向智譜方面求證，截至發(fā)稿，對(duì)方未予置評(píng)。

從外部來看，智譜仍然是一家AI公司，是一家清華系色彩十分濃厚的大模型公司。但這半年來，智譜內(nèi)部早已悄然經(jīng)歷了一場(chǎng)翻天覆地的“重塑”。不過，這些“巨變”都不是一夜之間發(fā)生的。有接近智譜方面的行業(yè)人士告訴虎嗅，張帆的出走更像是內(nèi)部調(diào)整的最終顯現(xiàn)。智譜內(nèi)部一系列變革的基調(diào)，早在2024年末就埋下了伏筆。

種種跡象表明，從組織架構(gòu)到商業(yè)模式，智譜正在顛覆過去的自己，完成一次“改頭換面”。

“國家隊(duì)”和“清華系”，一直以來是智譜對(duì)外最鮮明的標(biāo)簽。2024年9月，智譜獲中關(guān)村科學(xué)城公司投資，讓智譜在AI六小龍中率先獲得了國家隊(duì)基金的支持。但從2025年開始，或者更準(zhǔn)確地說，從DeepSeek席卷國內(nèi)大模型圈開始，智譜“綁定”國資的節(jié)奏明顯加快。

2025年3月單月，其接連斬獲杭州、成都、珠海三地融資；在提交上市輔導(dǎo)備案后的兩個(gè)半月，又獲浦東創(chuàng)投集團(tuán)與張江集團(tuán)聯(lián)合注資的10億元戰(zhàn)略融資。至此，智譜已集齊北京、杭州、成都、珠海、上海五地國資背景，“國家隊(duì)” 屬性愈發(fā)突出。

時(shí)間 融資輪次 投資方 融資金額 2024年6月 C Prosperity7 Ventures、光速光合、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金 4億美元 2024年9月 D 高瓴創(chuàng)投、華策影視、好未來戰(zhàn)略投資部、騰訊投資、順為資本、紅杉中國、螞蟻集團(tuán)、中關(guān)村科學(xué)城 數(shù)十億元 2024年12月 D+ 信科資本、聯(lián)融志道、君聯(lián)資本、招商局創(chuàng)投、云暉資本、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金 30億元 2025年3月3日 E 杭州城投、上城資本 超10億元 2025年3月13日 E+ 華發(fā)集團(tuán)（珠海） 5億元 2025年3月 戰(zhàn)略融資 成都高新區(qū) 3億元 2025年4月 戰(zhàn)略融資 北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金 2億元 2025年7月 戰(zhàn)略融資 張江集團(tuán)、浦東創(chuàng)投集團(tuán) 10億元

智譜獲國資融資匯總

“不出意外，智譜IPO會(huì)比較順利。這甚至與他的基座模型是否在第一梯隊(duì)都無關(guān)，換句話說，DeepSeek再強(qiáng)，也影響不了智譜的上市進(jìn)程?！币晃毁Y深行業(yè)分析師對(duì)虎嗅坦言道。

對(duì)此，虎嗅近半年來多次與智譜內(nèi)外部人士深入溝通，試圖還原出智譜從2024年末到2025年9月，其內(nèi)部所經(jīng)歷的一系列變化。在IPO真正敲鐘之前，智譜還有哪些“當(dāng)務(wù)之急”？又將面臨怎樣的挑戰(zhàn)與危機(jī)？

智譜變得更聚焦了

虎嗅獲悉，今年上半年以來，智譜內(nèi)部核心管理層共有兩位發(fā)生人事變動(dòng)，一位是已經(jīng)有媒體爆出的智譜原COO張帆。智譜方面人士透露道，“張帆離職已經(jīng)是內(nèi)部公開的秘密，本人早就離職創(chuàng)業(yè)了?！绷硪晃皇怯?023年下半年加入智譜，并擔(dān)任首席生態(tài)官的劉江，此前劉江也是智源研究院副院長?！皠⒔碾x職要早于張帆”，有接近智譜方面人士透露。

而近半年，人事變動(dòng)幾乎成了AI圈里關(guān)注的一大焦點(diǎn)，尤其是核心管理層、聯(lián)創(chuàng)等級(jí)別人物的變動(dòng)。即使是正在奔赴IPO的智譜，也未能置身事外。不過透過這些人事變動(dòng)，則可以看清智譜在2025年所發(fā)生的關(guān)鍵變化。

比如從某種意義上，張帆的離開，就并非偶然，而是智譜內(nèi)部深層次調(diào)整的必然結(jié)果。

在智譜內(nèi)部，CEO張鵬與原COO張帆曾各司其職，共同執(zhí)掌商業(yè)化大旗。張鵬主攻toG業(yè)務(wù)，而張帆則深耕toB市場(chǎng)。

有知情人士向虎嗅透露，張鵬麾下的G端業(yè)務(wù)，細(xì)分為政府、軍工、國央企、金融等多個(gè)核心分支。而張帆所負(fù)責(zé)的B端業(yè)務(wù)，則鋪設(shè)了兩條戰(zhàn)線：一條是行業(yè)線，涵蓋金融、制造、互娛、教育等五大關(guān)鍵行業(yè)；另一條則是城市線，將全國市場(chǎng)劃分為北區(qū)（北京）、東區(qū)（上海、杭州）、南區(qū)（深圳、珠海）和西南區(qū)（成都）。

表面看，toB業(yè)務(wù)的版圖似乎更為廣闊，但實(shí)際的人效卻不盡如人意。一位知情人士向虎嗅坦言，整個(gè)toB業(yè)務(wù)有近五十名銷售，但業(yè)績表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不及張鵬所負(fù)責(zé)的G端。從商業(yè)化收入來看，智譜的G端收入要遠(yuǎn)大于B端收入。

張帆離職后，目前智譜的toB業(yè)務(wù)已劃歸張鵬管理。據(jù)接近智譜方面人士透露，智譜意圖將G端與B端資源進(jìn)行全面整合的戰(zhàn)略考量。這也正是智譜當(dāng)前一系列重大調(diào)整的核心所在。對(duì)此，虎嗅向智譜方面求證，截至發(fā)稿，對(duì)方未予置評(píng)。

具體而言，智譜更深遠(yuǎn)的布局，在于將其核心B端伙伴關(guān)聯(lián)的G端業(yè)務(wù)一并納入體系。舉個(gè)例子，若某企業(yè)既是智譜的長期B端客戶，又與多家國資客戶深度合作，智譜要高效吸納這些潛在G端資源，唯有將B端與G端能力深度整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同推進(jìn)。

有接近智譜人士向虎嗅透露，伴隨著張帆的離開，公司當(dāng)時(shí)還在與某頭部新能源汽車廠商洽談合作，而業(yè)務(wù)線的合并整合，正是為此類深度協(xié)同鋪路。

回望2025上半年，“AI六小龍”的集體轉(zhuǎn)向揭示了一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)：此前過度依賴B端單一商業(yè)化路徑的企業(yè)，生存空間正被急劇壓縮。面對(duì)壓力，戰(zhàn)略調(diào)整甚至重構(gòu)，已成為行業(yè)共性選擇。由此引發(fā)的人事震蕩，實(shí)為轉(zhuǎn)型陣痛的外顯。

“行業(yè)進(jìn)入快跑期，戰(zhàn)略頻繁調(diào)整是常態(tài)。此間的人事變動(dòng)，更多是組織與戰(zhàn)略磨合的結(jié)果。”一位大模型行業(yè)資深獵頭向虎嗅表示。

區(qū)別于其他AI獨(dú)角獸，智譜的核心優(yōu)勢(shì)在于其已構(gòu)建起成體系的G端商業(yè)化能力。然而，即便擁有這一護(hù)城河，在整體環(huán)境承壓下，“瘦身”優(yōu)化、聚焦核心，同樣是智譜無法回避的必要之舉。

智譜費(fèi)盡心思做“瘦身”

組織架構(gòu)的調(diào)整僅是智譜“瘦身”的第一步。

在沖刺IPO的道路上，智譜還將進(jìn)行更徹底的“瘦身”。這里的“瘦身”并非意味著大規(guī)模裁員，至少目前智譜并無此計(jì)劃；而是指商業(yè)模式的“瘦身”。

為了徹底擺脫上一代AI企業(yè)的“外包化”泥潭，智譜正在將商業(yè)模式向“輕交付”轉(zhuǎn)型。

“智譜絕不能淪為新一代AI外包商”，一位與智譜有深度合作的企業(yè)高管向虎嗅表示。這一判斷背后，有著血淋淋的教訓(xùn)。上一代AI四小龍深陷定制化泥潭，甚至因回款周期過長導(dǎo)致現(xiàn)金流危機(jī)。

有接近智譜方面的人士告訴虎嗅，“因?yàn)橹亲V做的生意大部分在G端和B端，那么為了避免交付過重成為上一個(gè)AI時(shí)代的四小龍之一，智譜也在想盡辦法減輕交付工作，比如將交付工作外包給當(dāng)?shù)氐暮献鲌F(tuán)隊(duì)。”

具體而言，其商業(yè)邏輯則通過將重人力成本轉(zhuǎn)嫁至區(qū)域合作伙伴的方式，提升自身毛利率?！爸亲V只派駐了幾位算法工程師，剩下大部分的實(shí)施團(tuán)隊(duì)均是合作方人員”，有接近智譜合作方的知情人士透露道。

然而，這些還僅是面對(duì)中大型客戶的“輕交付”模式；面向小型企業(yè)，智譜還進(jìn)行了第三重“瘦身”，即在成立的第六年，終于開始向標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型。

上半年上線的CoCo智能體則成為輕交付的核心載體。比如其“一鍵封裝工作流”功能可將政務(wù)報(bào)告生成、金融數(shù)據(jù)分析等重復(fù)性任務(wù)打包成標(biāo)準(zhǔn)化“MCP小應(yīng)用”，大幅降低企業(yè)調(diào)用成本。

從CoCo智能體雖然能看到智譜希望從重交付模式向輕交付模式轉(zhuǎn)型的決心，但一個(gè)關(guān)鍵問題在于，標(biāo)準(zhǔn)化與定制化天然矛盾。

而這背后的邏輯在于，智譜之所以想要向輕交付轉(zhuǎn)型，除了為降低毛利率，更深層的邏輯在于穩(wěn)定其內(nèi)在的估值邏輯。若重交付收入比重過高，則會(huì)嚴(yán)重影響其現(xiàn)有的估值邏輯。

但即使費(fèi)盡心思“瘦身”，智譜目前仍然存在很多割裂的部分。因?yàn)闊o論是重交付還是輕交付，抑或是定制化或標(biāo)準(zhǔn)化，智譜都很難讓客戶更靈活地調(diào)用模塊。反映到業(yè)務(wù)層面，在更底層的模型搭建上，智譜少了一塊好用的“灶臺(tái)”，也就是把模型用起來的MaaS平臺(tái)。

盡管從2023年開始，智譜內(nèi)部便提出并推出了MaaS平臺(tái)。但似乎在內(nèi)部，從未將其優(yōu)先級(jí)放到前排。而從2025年上半年開始，有接近智譜方面人士透露，智譜今年的戰(zhàn)略重心將全面轉(zhuǎn)向MaaS（模型即服務(wù)）。對(duì)此，有數(shù)據(jù)顯示，繼8月最新的基座模型GLM4.5發(fā)布后，MaaS平臺(tái)實(shí)現(xiàn)十倍增長。

戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)重置

將戰(zhàn)略重心將全面轉(zhuǎn)向MaaS不僅僅是智譜對(duì)內(nèi)部的優(yōu)化，更是為應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)。

試想，在智譜的生態(tài)體系中，已有硅基流動(dòng)這樣的MaaS廠商。智譜曾在2024年7月投資硅基流動(dòng)。那么智譜為何還要親自下場(chǎng)做MaaS？

從某種程度上講，MaaS與大模型之間血脈相連。既然企業(yè)部署大模型使用的是智譜自家的模型，那么只有通過智譜自有的MaaS平臺(tái)，才能更順暢地調(diào)用上層應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)模型能力的無縫銜接。

而有無自身的MaaS平臺(tái)，以及MaaS業(yè)務(wù)的發(fā)展，也直接影響著智譜的下一步工作。畢竟，這也是為了其他大廠與智譜拉開差距的關(guān)鍵所在。

沒有自主MaaS的模型公司，終將成為巨頭的附庸。有接近智譜合作方的知情人士向虎嗅透露，“基座模型選用的是智譜GLM-4，但一些涉及復(fù)雜的數(shù)據(jù)清洗等模型服務(wù)還需另選MaaS平臺(tái)。但平臺(tái)異構(gòu)又會(huì)導(dǎo)致很多上層應(yīng)用數(shù)據(jù)出現(xiàn)問題”。

在奔赴IPO的路上，智譜需要證明其自身能夠提供一整套從模型到服務(wù)閉環(huán)解決方案的價(jià)值。

而從外部競爭的角度考慮，作為基座模型廠商，如果按照模型能力排名，那么DeepSeek是毋庸置疑的王者。但如果從商業(yè)模式的角度，部署DeepSeek的企業(yè)與部署智譜的企業(yè)并不存在太多交集。

但智譜目前的處境并不樂觀。因?yàn)槟軌驅(qū)χ亲V構(gòu)成直接生存壓力的，正是阿里、字節(jié)這類互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

無論從模型能力，還是從服務(wù)能力來看，大廠都更勝一籌。這使得即使是清華系出身的智譜，也顯得力不從心。這一點(diǎn)從項(xiàng)目中標(biāo)金額便可見一斑：當(dāng)大廠的大模型項(xiàng)目中標(biāo)金額已達(dá)千萬元級(jí)別時(shí)，智譜的平均中標(biāo)單價(jià)卻僅有數(shù)百萬。

從某種程度上講，這也正是智譜今年為何會(huì)不遺余力地加碼MaaS的原因。畢竟，對(duì)于智譜而言，在沖刺IPO的路上，深耕MaaS不僅是其在巨頭夾縫中求生的救命稻草，更有可能成為其賴以生存的“根基”。

結(jié)語

智譜在IPO沖刺期的一系列變革，本質(zhì)上是中國 AI 獨(dú)角獸在技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)間尋找平衡的縮影。

一方面，作為當(dāng)今中國估值最高的大模型獨(dú)角獸，它的技術(shù)理想應(yīng)該是讓自己的大模型真正意義上站在“第一梯隊(duì)”，并且讓市場(chǎng)和用戶用腳投票；但現(xiàn)實(shí)是，截至目前，還沒有一家大模型獨(dú)角獸真正找到成熟的商業(yè)化路線。

曾有某大模型獨(dú)角獸高管向虎嗅透露，大模型的競標(biāo)場(chǎng)非常殘酷，有的項(xiàng)目標(biāo)價(jià)壓到幾十萬，根本無法覆蓋研發(fā)成本。

在這種敘事背景下，其實(shí)所有大模型獨(dú)角獸都已經(jīng)調(diào)整戰(zhàn)略，并各自在找自己的賽道。而智譜所選擇的賽道和所作出的調(diào)整，如今看來，更像是為了“先活著撐到敲鐘那一刻”。

從組織架構(gòu)調(diào)整到商業(yè)模式 “瘦身”，再到戰(zhàn)略重心向MaaS傾斜，每一步選擇都折射出行業(yè)發(fā)展階段的必然。

這種現(xiàn)實(shí)層面的妥協(xié)也可以解讀為：放棄部分B端市場(chǎng)的廣度，是為了守住G端護(hù)城河的深度；把交付外包給合作伙伴，是為了跳出上一代AI “四小龍” 的現(xiàn)金流陷阱；押注MaaS平臺(tái)，是想在阿里、字節(jié)等大廠的擠壓下，搶回 “從模型到服務(wù)” 的話語權(quán)。

然而，這場(chǎng)調(diào)整也埋下了新的疑問：G端業(yè)務(wù)的強(qiáng)綁定能否持續(xù)反哺技術(shù)迭代？輕交付模式下，如何保證服務(wù)質(zhì)量不打折扣？當(dāng)MaaS成為新戰(zhàn)場(chǎng)，晚了一步的智譜能否追上已經(jīng)跑了多年的大廠？

這些問題沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，只能由智譜在接下來的 “下半場(chǎng)” 里親手作答。而它的答案，終將成為后來者的參照。

本文來自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4763678.html?f=wyxwapp