2020年開始國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量爆發(fā)，而早期銷售的電動(dòng)車的動(dòng)力電池逐漸步入退役期，電池退役之后到底去哪里了，企業(yè)怎么回收處理？

“鋰電池再生利用將下游的應(yīng)用與上游的電池材料生產(chǎn)連接起來(lái)，形成鋰電池產(chǎn)業(yè)內(nèi)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式?！睆V東金晟新能源股份有限公司（下稱“金晟新能源”）近日披露了招股書，陳述了上述商業(yè)模式，該公司即將赴港上市，聯(lián)席保薦人是中金公司（601995.SH，03908.HK）和招銀國(guó)際。

然而，在2022年實(shí)現(xiàn)短暫盈利之后，金晟新能源卻在擬上市前的三年時(shí)間內(nèi)，一直處于虧損狀態(tài)，公司碳酸鋰等產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致高價(jià)采購(gòu)的存貨貶值，也在某些年份加劇了虧損，退役的鋰電池怎么處理才是更理想的做法？循環(huán)再利用業(yè)務(wù)如果依然虧損，公司業(yè)務(wù)如何持續(xù)發(fā)展？這都是業(yè)界對(duì)公司業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式的問題與思考。

金晟新能源雇傭的咨詢公司弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)內(nèi)地退役電池還不足50萬(wàn)噸，但2027年將超過100萬(wàn)噸，2031年則逼近500萬(wàn)噸。

退役電池去哪兒了？

金晟新能源在招股書中稱，公司是全球主要的鋰電池回收及再生利用解決方案提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年再生利用銷售收入計(jì)，金晟新能源是全球第二大的鋰電池回收及再生利用企業(yè)，也是全球第一大的第三方鋰電池回收及再生利用企業(yè)。

金晟新能源的再生利用業(yè)務(wù)涵蓋了三元鋰電池及磷酸鐵鋰電池等主流電池體系，在下游被廣泛用于電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能系統(tǒng)和消費(fèi)電子產(chǎn)品等鋰電池主流應(yīng)用場(chǎng)景，形成了全面且垂直整合的業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)業(yè)鏈條完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。金晟新能源已在廣東省肇慶市及江西省宜春市及贛州設(shè)有三個(gè)生產(chǎn)設(shè)施，以迎接即將來(lái)臨的鋰電池退役浪潮。

退役鋰電池是指由于衰退或損壞而不再適合其原始應(yīng)用的鋰電池。動(dòng)力電池及消費(fèi)電子產(chǎn)品為退役鋰電池的主要來(lái)源，2024年這兩大來(lái)源分別占全球退役鋰電池總量的54.9%及44.8%。

動(dòng)力電池作為電動(dòng)汽車的核心零部件，壽命通常約為五至八年。隨著充放電循環(huán)次數(shù)增加，電池性能將逐漸減弱，導(dǎo)致續(xù)航里程及充電效率降低。當(dāng)電池性能不再滿足車輛的功率要求時(shí)，電池將被更換或退役。另外，消費(fèi)電子產(chǎn)品的高滲透率及快速更新頻率產(chǎn)生大量退役鋰電池。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，鋰電池回收及再利用市場(chǎng)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，具有巨大增長(zhǎng)潛力及廣大商機(jī)，其產(chǎn)業(yè)參與者仍在繼續(xù)發(fā)展及建立其地位。金晟新能源一般與中國(guó)內(nèi)地的鋰電池再生利用加工商競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)是否擁有自有退役鋰電池來(lái)源，中國(guó)內(nèi)地鋰電池回收及再生利用解決方案提供商一般可分為：鋰電池制造商及電動(dòng)汽車制造商或其附屬公司，其擁有獲取退役電池的自有渠道；電動(dòng)汽車制造商通常通過其自有銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)回收退役鋰電池，包括授權(quán)門店、服務(wù)中心及與其他再生利用企業(yè)合作建立的回收點(diǎn)。

另外就是金晟新能源這類的第三方解決方案提供商，其需要建立鋰電池再生利用服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（包括在重點(diǎn)城市設(shè)立回收點(diǎn)及與零售商合作提供再生利用服務(wù)），從上游供應(yīng)商采購(gòu)?fù)艘垭姵亍?/p>

招股書稱，隨著中國(guó)內(nèi)地電動(dòng)汽車行業(yè)快速發(fā)展及消費(fèi)電子產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，退役鋰電池供應(yīng)已顯著增長(zhǎng)。中國(guó)內(nèi)地的退役鋰電池總量由2020年的15.71萬(wàn)噸增至2024年的45.51萬(wàn)噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.5%。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，中國(guó)內(nèi)地的退役鋰電池總量預(yù)計(jì)于2031年達(dá)到480萬(wàn)噸，2024年至2031年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.1%。

一位動(dòng)力電池企業(yè)高管向第一財(cái)經(jīng)記者表示，電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)全面爆發(fā)是在2020年下半年，連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。隨著大量動(dòng)力電池逐步退役，鋰電池制造商通過其龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)及售后服務(wù)體系向消費(fèi)者提供便捷的電池回收服務(wù)，包括電池更換及再生利用服務(wù)。相比第三方解決方案提供商，其實(shí)生產(chǎn)動(dòng)力電池企業(yè)有自身優(yōu)勢(shì)，回收渠道通暢，也更好地降低成本；另一方面，汽車動(dòng)力電池經(jīng)過幾年使用之后，續(xù)航能力有明顯下降，比如從500公里下降到200多公里左右，回收就可以用來(lái)做儲(chǔ)能電池，從技術(shù)上來(lái)看相比動(dòng)力電池，儲(chǔ)能本身對(duì)重量和體積要求都相對(duì)低，可以實(shí)現(xiàn)較快地循環(huán)再利用。

2022年實(shí)現(xiàn)盈利后為何連續(xù)虧損

碳酸鋰價(jià)格曾經(jīng)在2022年突破60萬(wàn)元/噸，不過2025年上半年一度跌至不足6萬(wàn)元/噸。大幅下跌后，曾經(jīng)在2022年苦于原材料價(jià)格高企的蔚來(lái)（09866.HK）、小鵬汽車（09868.HK）等純電車企，都提出了在2025年第四季度盈利的目標(biāo)。

金晟新能源卻是出現(xiàn)了大致相反的情況，2022年一度實(shí)現(xiàn)盈利，隨后卻陷入連續(xù)近三年的虧損。對(duì)此，公司的解釋是高價(jià)采購(gòu)后，因?yàn)椴牧蟽r(jià)格貶值導(dǎo)致存貨貶值，并稱這樣為“定價(jià)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)”。

2022年金晟新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.05億元，凈利潤(rùn)1.51億元，因下游電動(dòng)汽車及儲(chǔ)能行業(yè)需求激增，產(chǎn)品銷量及售價(jià)上升。2023年及2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為28.91億元和21.57億元，分別凈虧損4.71億元和3.44億元，主要因產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致原材料采購(gòu)與產(chǎn)品銷售之間的定價(jià)錯(cuò)配，及存貨大額減值。2023年以來(lái)，新生產(chǎn)線產(chǎn)能提升及業(yè)務(wù)擴(kuò)張開支增加，也導(dǎo)致毛虧損及凈虧損。

2025年上半年，金晟新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.37億元，凈虧損1.44億元；2024年同期收入9.95億元，凈虧損1.43億元。2023年及2024年價(jià)格下跌速度及幅度大，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響顯著，存貨減值虧損由2022年0.57億元增至2023年1.09億元，影響毛利。

公司在招股書中解釋，毛利主要受產(chǎn)品價(jià)格及原材料成本影響，而產(chǎn)品價(jià)格及原材料成本通常隨著相關(guān)金屬化合物（即碳酸鋰、硫酸鎳及硫酸鈷）的市價(jià)而波動(dòng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，碳酸鋰的平均價(jià)格近年來(lái)經(jīng)歷前所未有的大幅波動(dòng)，由2022年的42.69萬(wàn)元/噸下降約43.5%至2023年的24.10萬(wàn)元/噸，并進(jìn)一步下降66.8%至2024年的8.01萬(wàn)元/噸，2025年上半年為6.23萬(wàn)元/噸。

對(duì)于存貨減值，金晟新能源解釋稱，“鑒于原材料采購(gòu)與產(chǎn)品加工及銷售完成之間的時(shí)間差，市場(chǎng)價(jià)格下跌可能會(huì)對(duì)我們的毛利產(chǎn)生不利影響，因?yàn)槲覀兛赡軙?huì)以較高價(jià)格購(gòu)買原材料，但在市場(chǎng)價(jià)格下降的趨勢(shì)下被迫以較低價(jià)格出售制成品。于價(jià)格劇烈波動(dòng)期間，例如于2023年及2024年所經(jīng)歷的價(jià)格波動(dòng)，即使相對(duì)較短的處理期間，也會(huì)產(chǎn)生重大的定價(jià)錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

關(guān)于未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)盈利的路徑，金晟新能源表示，計(jì)劃通過提升價(jià)格波動(dòng)韌性、優(yōu)化采購(gòu)及庫(kù)存管理、豐富產(chǎn)品品類、提升經(jīng)營(yíng)效率及規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，對(duì)部分銷售和采購(gòu)合同，公司采用價(jià)格鎖定機(jī)制、動(dòng)態(tài)定價(jià)長(zhǎng)期合約、減少實(shí)時(shí)市價(jià)大單采購(gòu)，以降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并加強(qiáng)價(jià)格監(jiān)控與定價(jià)審查。