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中國人民銀行9月12日公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬億元，同比增長8.8%；社會融資規(guī)模存量433.66萬億元，同比增長8.8%；人民幣貸款余額269.1萬億元，同比增長6.8%?？傮w看，各項(xiàng)增速仍保持在較高水平，與經(jīng)濟(jì)增長和價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配并略高一些，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向，彰顯出金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持穩(wěn)固有力。

今年前8個月，政府債券凈融資規(guī)模10.27萬億元，同比增加4.63萬億元?！敖衲暌詠?，更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策形成合力，政府債券發(fā)行節(jié)奏靠前、力度提升，累計融資增量持續(xù)高于上年同期，對社融增速起到了良好的支撐作用。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，財政政策發(fā)力增多、社融和貸款均保持合理增長，對M2增速起到一定支撐作用。此外，去年同期M2基數(shù)較低，也為當(dāng)前保持較高增速創(chuàng)造了條件。

8月末，狹義貨幣（M1）余額111.23萬億元，同比增長6%，比上月加快0.4個百分點(diǎn)。M1增速上行帶動M1與M2剪刀差繼續(xù)收窄，8月末為2.8%，是2021年6月份以來的最低值?！敖衲暌詠鞰1與M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動。”王青說。

今年前8個月，人民幣貸款增加13.46萬億元，信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持較為有力。今年以來，特殊再融資專項(xiàng)債發(fā)行較快，對積極穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項(xiàng)債已發(fā)行1.9萬億元，有研究估計，還原地方專項(xiàng)債置換影響后，8月份貸款增速在7.8%左右，仍保持在不低水平。

業(yè)內(nèi)專家提示，發(fā)行專項(xiàng)債用于置換地方政府隱性債務(wù)，雖然在短期內(nèi)確實(shí)會對信貸增長產(chǎn)生下拉效應(yīng)，但長期來看有利于修復(fù)地方政府資產(chǎn)負(fù)債表、暢通實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金循環(huán)，為提高資金利用效率、推動信貸可持續(xù)增長奠定了更堅實(shí)的基礎(chǔ)。

觀察金融總量情況不宜只看信貸單一渠道?！敖陙韺?shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道越來越多樣化，企業(yè)債券、政府債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資占比穩(wěn)步提升，由2018年末的26.7%提高到2025年8月末的31.6%?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示，單月數(shù)據(jù)容易受到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的季節(jié)性規(guī)律、個人與企業(yè)資金需求規(guī)律、商業(yè)銀行應(yīng)對考核節(jié)點(diǎn)的自發(fā)調(diào)節(jié)等因素影響，分析金融總量時也不宜對單月變化過度關(guān)注。

實(shí)際上，行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費(fèi)旺季、房地產(chǎn)支持政策等因素均為8月信貸增長提供了支撐。

部分企業(yè)的貸款增長受益于生產(chǎn)景氣度出現(xiàn)回升。據(jù)東部省份一家銀行分行客戶經(jīng)理介紹，制造業(yè)貸款儲備及投放明顯好于上年，該行今年前8個月新增制造業(yè)貸款占新增對公貸款比重為53%，較去年全年大幅提升33個百分點(diǎn)，尤其是以高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)為代表的先進(jìn)制造業(yè)景氣度較高，企業(yè)新增融資需求較多，對信貸增長形成了有力支撐。

還有市場分析認(rèn)為，近期紡織服裝、專用設(shè)備、計算機(jī)通信等行業(yè)景氣度處于較高區(qū)間，相應(yīng)的投融資需求相對旺盛，帶動了信貸增長。浙江省義烏市一家加工企業(yè)表示，當(dāng)前屬于圣誕訂單旺季，企業(yè)積極開拓東南亞、南美洲等新興市場，在謀求轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營的關(guān)鍵時點(diǎn)，融資需求得到充分滿足，經(jīng)營韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。

個人貸款增長也有提振。8月份是傳統(tǒng)暑期消費(fèi)旺季，個人消費(fèi)需求的內(nèi)生增長疊加“以舊換新”等促消費(fèi)政策的外部推動，消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放，帶動貸款需求上升?！?月份以來，北京、上海、深圳等城市相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購要求、調(diào)整個人住房信貸政策等，更好滿足了剛性和多樣化改善性住房需求。”董希淼說。

近年來，人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息，貨幣政策的狀態(tài)是支持性的。在清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒看來，無論是反映寬貨幣的M2，還是反映寬信用的社會融資規(guī)模，同比增速均保持在8%至9%之間，金融總量是比較寬松的。

從價格看，2020年以來人民銀行累計下調(diào)政策利率9次，帶動1年期和5年期以上LPR分別下降115個、130個基點(diǎn)。8月份新發(fā)放企業(yè)貸款利率約3.1%，新發(fā)放個人住房貸款利率約3.1%，分別較去年同期下降約40個和25個基點(diǎn)，貸款利率比政策利率下降的更多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本明顯下行。

“下半年，宏觀政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度寬松的貨幣政策仍保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的支持力度，財政政策也在積極發(fā)力，有助于推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升向好?！碧镘幈硎荆虚L期看，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進(jìn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟(jì)循環(huán)也將更加順暢；同時，宏觀政策要進(jìn)一步聚焦深層次矛盾，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革。