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智譜打響中場戰(zhàn)事

發(fā)布時間：2025-09-21 來源：見多識廣網(wǎng)作者：老詹-123

出品｜虎嗅科技組

作者｜宋思杭

編輯｜苗正卿

頭圖｜視覺中國

還有一個月時間，智譜將正式進入IPO沖刺期。

按計劃，智譜將于2025年10月完成輔導(dǎo)計劃。屆時，這家估值第一的AI獨角獸也將更快一步奔赴IPO。

而就在一個月前，有消息稱智譜正在同時考慮港股和A股雙上市路徑。自4月傳出上市計劃后，這家AI獨角獸還完成了新一輪融資與新模型發(fā)布等戰(zhàn)略性舉措。

但智譜的上市之路并非只有 “加速” 這一個關(guān)鍵詞。

虎嗅獨家獲悉，實際上近半年，智譜由內(nèi)而外正在發(fā)生一系列轉(zhuǎn)變。自智譜原COO張帆離職后，這家公司的組織架構(gòu)還進行了一系列大幅度調(diào)整——在此次架構(gòu)調(diào)整前，智譜內(nèi)部有明確分工：張鵬團隊共20人，負責G端業(yè)務(wù)；張帆團隊共50人，負責B端業(yè)務(wù)。而調(diào)整后，原張帆團隊成員的去向發(fā)生明顯變化，其中大部分人已通過主動或被動安排方式，并入張鵬所負責的團隊。

對此，虎嗅向智譜方面求證，截至發(fā)稿，對方未予置評。

從外部來看，智譜仍然是一家AI公司，是一家清華系色彩十分濃厚的大模型公司。但這半年來，智譜內(nèi)部早已悄然經(jīng)歷了一場翻天覆地的“重塑”。不過，這些“巨變”都不是一夜之間發(fā)生的。有接近智譜方面的行業(yè)人士告訴虎嗅，張帆的出走更像是內(nèi)部調(diào)整的最終顯現(xiàn)。智譜內(nèi)部一系列變革的基調(diào)，早在2024年末就埋下了伏筆。

種種跡象表明，從組織架構(gòu)到商業(yè)模式，智譜正在顛覆過去的自己，完成一次“改頭換面”。

“國家隊”和“清華系”，一直以來是智譜對外最鮮明的標簽。2024年9月，智譜獲中關(guān)村科學(xué)城公司投資，讓智譜在AI六小龍中率先獲得了國家隊基金的支持。但從2025年開始，或者更準確地說，從DeepSeek席卷國內(nèi)大模型圈開始，智譜“綁定”國資的節(jié)奏明顯加快。

2025年3月單月，其接連斬獲杭州、成都、珠海三地融資；在提交上市輔導(dǎo)備案后的兩個半月，又獲浦東創(chuàng)投集團與張江集團聯(lián)合注資的10億元戰(zhàn)略融資。至此，智譜已集齊北京、杭州、成都、珠海、上海五地國資背景，“國家隊” 屬性愈發(fā)突出。

時間 融資輪次 投資方 融資金額 2024年6月 C Prosperity7 Ventures、光速光合、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金 4億美元 2024年9月 D 高瓴創(chuàng)投、華策影視、好未來戰(zhàn)略投資部、騰訊投資、順為資本、紅杉中國、螞蟻集團、中關(guān)村科學(xué)城 數(shù)十億元 2024年12月 D+ 信科資本、聯(lián)融志道、君聯(lián)資本、招商局創(chuàng)投、云暉資本、北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金 30億元 2025年3月3日 E 杭州城投、上城資本 超10億元 2025年3月13日 E+ 華發(fā)集團（珠海） 5億元 2025年3月 戰(zhàn)略融資 成都高新區(qū) 3億元 2025年4月 戰(zhàn)略融資 北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金 2億元 2025年7月 戰(zhàn)略融資 張江集團、浦東創(chuàng)投集團 10億元

智譜獲國資融資匯總

“不出意外，智譜IPO會比較順利。這甚至與他的基座模型是否在第一梯隊都無關(guān)，換句話說，DeepSeek再強，也影響不了智譜的上市進程。”一位資深行業(yè)分析師對虎嗅坦言道。

對此，虎嗅近半年來多次與智譜內(nèi)外部人士深入溝通，試圖還原出智譜從2024年末到2025年9月，其內(nèi)部所經(jīng)歷的一系列變化。在IPO真正敲鐘之前，智譜還有哪些“當務(wù)之急”？又將面臨怎樣的挑戰(zhàn)與危機？

智譜變得更聚焦了

虎嗅獲悉，今年上半年以來，智譜內(nèi)部核心管理層共有兩位發(fā)生人事變動，一位是已經(jīng)有媒體爆出的智譜原COO張帆。智譜方面人士透露道，“張帆離職已經(jīng)是內(nèi)部公開的秘密，本人早就離職創(chuàng)業(yè)了?！绷硪晃皇怯?023年下半年加入智譜，并擔任首席生態(tài)官的劉江，此前劉江也是智源研究院副院長。“劉江的離職要早于張帆”，有接近智譜方面人士透露。

而近半年，人事變動幾乎成了AI圈里關(guān)注的一大焦點，尤其是核心管理層、聯(lián)創(chuàng)等級別人物的變動。即使是正在奔赴IPO的智譜，也未能置身事外。不過透過這些人事變動，則可以看清智譜在2025年所發(fā)生的關(guān)鍵變化。

比如從某種意義上，張帆的離開，就并非偶然，而是智譜內(nèi)部深層次調(diào)整的必然結(jié)果。

在智譜內(nèi)部，CEO張鵬與原COO張帆曾各司其職，共同執(zhí)掌商業(yè)化大旗。張鵬主攻toG業(yè)務(wù)，而張帆則深耕toB市場。

有知情人士向虎嗅透露，張鵬麾下的G端業(yè)務(wù)，細分為政府、軍工、國央企、金融等多個核心分支。而張帆所負責的B端業(yè)務(wù)，則鋪設(shè)了兩條戰(zhàn)線：一條是行業(yè)線，涵蓋金融、制造、互娛、教育等五大關(guān)鍵行業(yè)；另一條則是城市線，將全國市場劃分為北區(qū)（北京）、東區(qū)（上海、杭州）、南區(qū)（深圳、珠海）和西南區(qū)（成都）。

表面看，toB業(yè)務(wù)的版圖似乎更為廣闊，但實際的人效卻不盡如人意。一位知情人士向虎嗅坦言，整個toB業(yè)務(wù)有近五十名銷售，但業(yè)績表現(xiàn)卻遠不及張鵬所負責的G端。從商業(yè)化收入來看，智譜的G端收入要遠大于B端收入。

張帆離職后，目前智譜的toB業(yè)務(wù)已劃歸張鵬管理。據(jù)接近智譜方面人士透露，智譜意圖將G端與B端資源進行全面整合的戰(zhàn)略考量。這也正是智譜當前一系列重大調(diào)整的核心所在。對此，虎嗅向智譜方面求證，截至發(fā)稿，對方未予置評。

具體而言，智譜更深遠的布局，在于將其核心B端伙伴關(guān)聯(lián)的G端業(yè)務(wù)一并納入體系。舉個例子，若某企業(yè)既是智譜的長期B端客戶，又與多家國資客戶深度合作，智譜要高效吸納這些潛在G端資源，唯有將B端與G端能力深度整合，實現(xiàn)協(xié)同推進。

有接近智譜人士向虎嗅透露，伴隨著張帆的離開，公司當時還在與某頭部新能源汽車廠商洽談合作，而業(yè)務(wù)線的合并整合，正是為此類深度協(xié)同鋪路。

回望2025上半年，“AI六小龍”的集體轉(zhuǎn)向揭示了一個殘酷現(xiàn)實：此前過度依賴B端單一商業(yè)化路徑的企業(yè)，生存空間正被急劇壓縮。面對壓力，戰(zhàn)略調(diào)整甚至重構(gòu)，已成為行業(yè)共性選擇。由此引發(fā)的人事震蕩，實為轉(zhuǎn)型陣痛的外顯。

“行業(yè)進入快跑期，戰(zhàn)略頻繁調(diào)整是常態(tài)。此間的人事變動，更多是組織與戰(zhàn)略磨合的結(jié)果?！币晃淮竽Ｐ托袠I(yè)資深獵頭向虎嗅表示。

區(qū)別于其他AI獨角獸，智譜的核心優(yōu)勢在于其已構(gòu)建起成體系的G端商業(yè)化能力。然而，即便擁有這一護城河，在整體環(huán)境承壓下，“瘦身”優(yōu)化、聚焦核心，同樣是智譜無法回避的必要之舉。

智譜費盡心思做“瘦身”

組織架構(gòu)的調(diào)整僅是智譜“瘦身”的第一步。

在沖刺IPO的道路上，智譜還將進行更徹底的“瘦身”。這里的“瘦身”并非意味著大規(guī)模裁員，至少目前智譜并無此計劃；而是指商業(yè)模式的“瘦身”。

為了徹底擺脫上一代AI企業(yè)的“外包化”泥潭，智譜正在將商業(yè)模式向“輕交付”轉(zhuǎn)型。

“智譜絕不能淪為新一代AI外包商”，一位與智譜有深度合作的企業(yè)高管向虎嗅表示。這一判斷背后，有著血淋淋的教訓(xùn)。上一代AI四小龍深陷定制化泥潭，甚至因回款周期過長導(dǎo)致現(xiàn)金流危機。

有接近智譜方面的人士告訴虎嗅，“因為智譜做的生意大部分在G端和B端，那么為了避免交付過重成為上一個AI時代的四小龍之一，智譜也在想盡辦法減輕交付工作，比如將交付工作外包給當?shù)氐暮献鲌F隊?！?/p>

具體而言，其商業(yè)邏輯則通過將重人力成本轉(zhuǎn)嫁至區(qū)域合作伙伴的方式，提升自身毛利率。“智譜只派駐了幾位算法工程師，剩下大部分的實施團隊均是合作方人員”，有接近智譜合作方的知情人士透露道。

然而，這些還僅是面對中大型客戶的“輕交付”模式；面向小型企業(yè)，智譜還進行了第三重“瘦身”，即在成立的第六年，終于開始向標準化轉(zhuǎn)型。

上半年上線的CoCo智能體則成為輕交付的核心載體。比如其“一鍵封裝工作流”功能可將政務(wù)報告生成、金融數(shù)據(jù)分析等重復(fù)性任務(wù)打包成標準化“MCP小應(yīng)用”，大幅降低企業(yè)調(diào)用成本。

從CoCo智能體雖然能看到智譜希望從重交付模式向輕交付模式轉(zhuǎn)型的決心，但一個關(guān)鍵問題在于，標準化與定制化天然矛盾。

而這背后的邏輯在于，智譜之所以想要向輕交付轉(zhuǎn)型，除了為降低毛利率，更深層的邏輯在于穩(wěn)定其內(nèi)在的估值邏輯。若重交付收入比重過高，則會嚴重影響其現(xiàn)有的估值邏輯。

但即使費盡心思“瘦身”，智譜目前仍然存在很多割裂的部分。因為無論是重交付還是輕交付，抑或是定制化或標準化，智譜都很難讓客戶更靈活地調(diào)用模塊。反映到業(yè)務(wù)層面，在更底層的模型搭建上，智譜少了一塊好用的“灶臺”，也就是把模型用起來的MaaS平臺。

盡管從2023年開始，智譜內(nèi)部便提出并推出了MaaS平臺。但似乎在內(nèi)部，從未將其優(yōu)先級放到前排。而從2025年上半年開始，有接近智譜方面人士透露，智譜今年的戰(zhàn)略重心將全面轉(zhuǎn)向MaaS（模型即服務(wù)）。對此，有數(shù)據(jù)顯示，繼8月最新的基座模型GLM4.5發(fā)布后，MaaS平臺實現(xiàn)十倍增長。

戰(zhàn)略優(yōu)先級重置

將戰(zhàn)略重心將全面轉(zhuǎn)向MaaS不僅僅是智譜對內(nèi)部的優(yōu)化，更是為應(yīng)對外部挑戰(zhàn)。

試想，在智譜的生態(tài)體系中，已有硅基流動這樣的MaaS廠商。智譜曾在2024年7月投資硅基流動。那么智譜為何還要親自下場做MaaS？

從某種程度上講，MaaS與大模型之間血脈相連。既然企業(yè)部署大模型使用的是智譜自家的模型，那么只有通過智譜自有的MaaS平臺，才能更順暢地調(diào)用上層應(yīng)用，實現(xiàn)模型能力的無縫銜接。

而有無自身的MaaS平臺，以及MaaS業(yè)務(wù)的發(fā)展，也直接影響著智譜的下一步工作。畢竟，這也是為了其他大廠與智譜拉開差距的關(guān)鍵所在。

沒有自主MaaS的模型公司，終將成為巨頭的附庸。有接近智譜合作方的知情人士向虎嗅透露，“基座模型選用的是智譜GLM-4，但一些涉及復(fù)雜的數(shù)據(jù)清洗等模型服務(wù)還需另選MaaS平臺。但平臺異構(gòu)又會導(dǎo)致很多上層應(yīng)用數(shù)據(jù)出現(xiàn)問題”。

在奔赴IPO的路上，智譜需要證明其自身能夠提供一整套從模型到服務(wù)閉環(huán)解決方案的價值。

而從外部競爭的角度考慮，作為基座模型廠商，如果按照模型能力排名，那么DeepSeek是毋庸置疑的王者。但如果從商業(yè)模式的角度，部署DeepSeek的企業(yè)與部署智譜的企業(yè)并不存在太多交集。

但智譜目前的處境并不樂觀。因為能夠?qū)χ亲V構(gòu)成直接生存壓力的，正是阿里、字節(jié)這類互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

無論從模型能力，還是從服務(wù)能力來看，大廠都更勝一籌。這使得即使是清華系出身的智譜，也顯得力不從心。這一點從項目中標金額便可見一斑：當大廠的大模型項目中標金額已達千萬元級別時，智譜的平均中標單價卻僅有數(shù)百萬。

從某種程度上講，這也正是智譜今年為何會不遺余力地加碼MaaS的原因。畢竟，對于智譜而言，在沖刺IPO的路上，深耕MaaS不僅是其在巨頭夾縫中求生的救命稻草，更有可能成為其賴以生存的“根基”。

結(jié)語

智譜在IPO沖刺期的一系列變革，本質(zhì)上是中國 AI 獨角獸在技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實間尋找平衡的縮影。

一方面，作為當今中國估值最高的大模型獨角獸，它的技術(shù)理想應(yīng)該是讓自己的大模型真正意義上站在“第一梯隊”，并且讓市場和用戶用腳投票；但現(xiàn)實是，截至目前，還沒有一家大模型獨角獸真正找到成熟的商業(yè)化路線。

曾有某大模型獨角獸高管向虎嗅透露，大模型的競標場非常殘酷，有的項目標價壓到幾十萬，根本無法覆蓋研發(fā)成本。

在這種敘事背景下，其實所有大模型獨角獸都已經(jīng)調(diào)整戰(zhàn)略，并各自在找自己的賽道。而智譜所選擇的賽道和所作出的調(diào)整，如今看來，更像是為了“先活著撐到敲鐘那一刻”。

從組織架構(gòu)調(diào)整到商業(yè)模式 “瘦身”，再到戰(zhàn)略重心向MaaS傾斜，每一步選擇都折射出行業(yè)發(fā)展階段的必然。

這種現(xiàn)實層面的妥協(xié)也可以解讀為：放棄部分B端市場的廣度，是為了守住G端護城河的深度；把交付外包給合作伙伴，是為了跳出上一代AI “四小龍” 的現(xiàn)金流陷阱；押注MaaS平臺，是想在阿里、字節(jié)等大廠的擠壓下，搶回 “從模型到服務(wù)” 的話語權(quán)。

然而，這場調(diào)整也埋下了新的疑問：G端業(yè)務(wù)的強綁定能否持續(xù)反哺技術(shù)迭代？輕交付模式下，如何保證服務(wù)質(zhì)量不打折扣？當MaaS成為新戰(zhàn)場，晚了一步的智譜能否追上已經(jīng)跑了多年的大廠？

這些問題沒有標準答案，只能由智譜在接下來的 “下半場” 里親手作答。而它的答案，終將成為后來者的參照。

本文來自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4763678.html?f=wyxwapp