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AI前沿技術(shù)日新月異，AI落地探索也進(jìn)入了深水區(qū)。如何為中國(guó)科技型企業(yè)提供多元化接力式金融服務(wù)，優(yōu)化“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”的投資環(huán)境？如何引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)耐心資本發(fā)展？9月12日，在2025 Inclusion·外灘大會(huì)見(jiàn)解論壇上，來(lái)自學(xué)界、監(jiān)管部門(mén)、業(yè)界的學(xué)者高管們共同探討了如何推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

2024年以來(lái)，作為金融領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ),“耐心資本”先后在中共中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上被多次提及，并寫(xiě)入了今年的政府工作報(bào)告。如何壯大耐心資本，成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院創(chuàng)院理事長(zhǎng)屠光紹表示，“耐心資本”為何有如此戰(zhàn)略高度，因?yàn)樗c科技創(chuàng)新在新發(fā)展階段的戰(zhàn)略地位是相匹配的，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略武器。

“耐心資本賦能科創(chuàng)企業(yè)，也會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，不光是科創(chuàng)企業(yè)上市融資，更重要的是通過(guò)耐心資本賦能伴隨科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)，同時(shí)使得我們資本市場(chǎng)的估值得到很好的修復(fù)，保持估值的合理性?！?/p>

如何拓寬耐心資本的來(lái)源？

在屠光紹看來(lái)，政府要支持耐心資本的發(fā)展，現(xiàn)在耐心資本的大頭來(lái)自政府或國(guó)企的資金，但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。如何形成多樣化的資金來(lái)源壯大耐心資本？屠光紹提出，“比如能否進(jìn)一步放寬社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入科技創(chuàng)新投資的比例？我們已經(jīng)取得了進(jìn)展，但還需要進(jìn)一步破局，真正形成強(qiáng)大的耐心資本的來(lái)源”。

“耐心資本很重要，但是僅靠耐心資本是不行的，因?yàn)槟托馁Y本在整個(gè)資本體系里有非常重要的基礎(chǔ)作用，但更重要的是由耐心資本和其他一些資本來(lái)形成資本體系，形成耐心資本和其他資本良性互動(dòng)?！蓖拦饨B表示。

中國(guó)人民銀行金融研究所副所長(zhǎng)莫萬(wàn)貴指出，科技金融是一個(gè)特別復(fù)雜的生態(tài)體系，要有系統(tǒng)和長(zhǎng)期的思維。在以間接融資為主的我國(guó)，發(fā)揮銀行的渠道作用尤其重要。

“我們國(guó)家的現(xiàn)實(shí)情況是以間接融資為主，大量的資金和資源其實(shí)是在銀行，銀行除了資金之外，它還有其他的資源，比如客戶(hù)服務(wù)，還有企業(yè)資源等。”莫萬(wàn)貴表示，金融支持科技創(chuàng)新中，資本發(fā)揮了基礎(chǔ)性的作用，但是因?yàn)榇罅康馁Y金和資源短期內(nèi)一直在銀行，那么怎么發(fā)揮銀行或者信貸資金的渠道作用特別重要。

在莫萬(wàn)貴看來(lái)，銀行可以發(fā)揮自身“平臺(tái)+資源+資金”的三重優(yōu)勢(shì)。在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)隔離的前提下，強(qiáng)化與內(nèi)外部理財(cái)、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)合作，積極為科技創(chuàng)新參與各方提供行業(yè)分析、供需撮合、信息咨詢(xún)等多元化服務(wù)。

近年來(lái)，金融管理部門(mén)、科技部等不斷完善科技金融政策框架，從信貸、債券、股權(quán)、保險(xiǎn)等多方面，推動(dòng)構(gòu)建全方位多層次科技金融體系，搭建了科技金融體制的“四梁八柱”。在政策框架建立完善后，接下來(lái)怎么持續(xù)獲得很好的成效？

莫萬(wàn)貴認(rèn)為，要培育提升金融機(jī)構(gòu)識(shí)別評(píng)估、賦能科創(chuàng)企業(yè)的能力。金融機(jī)構(gòu)有效識(shí)別科創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值和發(fā)展前景，是投貸的首要環(huán)節(jié)。

對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，會(huì)因?yàn)椤翱床欢倍安桓彝丁薄安桓屹J”。前沿領(lǐng)域相關(guān)專(zhuān)利和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，如量子計(jì)算、人工智能等技術(shù)壁壘高，非專(zhuān)業(yè)人士難以準(zhǔn)確評(píng)估其應(yīng)用前景和市場(chǎng)價(jià)值。

“怎么評(píng)價(jià)一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)或科創(chuàng)公司，確實(shí)沒(méi)有特別好的標(biāo)準(zhǔn)，我們希望能夠有一個(gè)方法論來(lái)評(píng)估?！睆?fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院金融學(xué)特聘實(shí)踐教授陳劍提出，一方面要讓懂科技的人參與到投資的過(guò)程中，另一方面是減少信息的不對(duì)稱(chēng)。

鼎暉投資創(chuàng)始合伙人、鼎暉VGC管理合伙人王霖強(qiáng)調(diào)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的甄別能力。

他表示，新的技術(shù)、新的商業(yè)模式需要專(zhuān)業(yè)地判斷去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)到底有多大、技術(shù)能不能成功、成功后能不能市場(chǎng)化、能不能推向社會(huì)創(chuàng)造效益？這都是專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)必須積累的。