最新一期金融數(shù)據(jù)發(fā)布。9月12日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布2025年8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，8月末，社會融資規(guī)模存量、廣義貨幣（M2）、人民幣貸款同比分別增長8.8%、8.8%、6.8%，金融總量增速總體保持在高位。M2余額331.98萬億元。與此同時，社會融資規(guī)模增速保持在較高水平，為經(jīng)濟持續(xù)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。在專家看來，8月股市大漲，居民存款搬家現(xiàn)象依然比較明顯。

貸款投放強度環(huán)比提升

金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月末人民幣貸款余額269.1萬億元，同比增長6.8%。將時間線拉長至前8個月，人民幣貸款增加13.46萬億元。

具體到8月，人民幣貸款增加5900億元，同比少增3100億元，環(huán)比多增6400億元，信貸增速6.8%。分部門看，企業(yè)貸款有所回暖、短貸提升較多，個人貸款增長亦有提振。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，信貸前置、破除“內(nèi)卷式”競爭、地方債置換擠出效應(yīng)以及有效需求待提升等影響下，7月新增信貸波動較大。進入8月，部分影響依然存在，但在行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費旺季以及惠民生、促消費等一系列政策帶動下，貸款投放強度環(huán)比提升，企業(yè)貸款、個人貸款增長雙雙提振。

北京商報記者了解到，部分企業(yè)的貸款增長受益于生產(chǎn)景氣度出現(xiàn)回升。另外，個人貸款增長也有提振。8月是傳統(tǒng)暑期消費旺季，個人消費需求的內(nèi)生增長疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動，消費需求得到進一步釋放，貸款需求也有上升。

具體看，8月以來，北京、上海、深圳等城市相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購要求、調(diào)整個人住房信貸政策等，更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求。根據(jù)上海市房管局數(shù)據(jù)，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著增長，推動8月商品住房成交量實現(xiàn)環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，當(dāng)?shù)劂y行反映居民購房需求回暖，帶動按揭貸款咨詢和簽約單量明顯增長。

“8月新增人民幣貸款恢復(fù)正增長，貸款結(jié)構(gòu)明顯向好，票據(jù)沖量現(xiàn)象大幅改善。背后是當(dāng)月宏觀經(jīng)濟景氣度有所回升，前期信貸透支和隱債置換的拖累效應(yīng)減弱，以及房地產(chǎn)支持政策加碼、8月處于暑期消費旺季等因素，提振企業(yè)和居民信貸需求邊際修復(fù)。”東方金誠首席宏觀分析師王青說道。

社融增速預(yù)計高位邊際回落

社融方面，初步統(tǒng)計，2025年前8個月社會融資規(guī)模增量累計為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元。另從8月單月來看，新增社融2.57萬億元，同比減少4630億元，環(huán)比多增1.44萬億元。

“8月社融時隔8個月再現(xiàn)同比少增，主要原因是投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款同比少增，以及受去年8月政府債券加速發(fā)行導(dǎo)致同比基數(shù)驟然走高影響，另外，8月政府債券融資同比少增，結(jié)束了此前連續(xù)9個月的同比多增?！蓖跚嗾J為。

王青進一步稱，社融其他分項中，8月表外票據(jù)融資同比多增1323億元，主要因為當(dāng)月票據(jù)沖量降溫，表外票據(jù)轉(zhuǎn)表內(nèi)的規(guī)模下降。除人民幣貸款、政府債券融資和表外票據(jù)融資外，8月社融其他分項同比增減幅度均不大，對社融整體表現(xiàn)影響有限。

值得一提的是，今年以來，特殊再融資專項債發(fā)行較快，對積極穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專項債已發(fā)行1.9萬億元，有研究估計，還原地方專項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個不低的水平，信貸對實體經(jīng)濟支持較為有力。

業(yè)內(nèi)專家提示，發(fā)行專項債用于置換地方政府隱性債務(wù)，雖然在短期內(nèi)確實會對信貸增長產(chǎn)生下拉效應(yīng)，但長期來看有利于修復(fù)地方政府資產(chǎn)負債表、暢通實體經(jīng)濟資金循環(huán)，為提高資金利用效率、推動信貸可持續(xù)增長奠定了更堅實的基礎(chǔ)。

“后續(xù)看，政府債的發(fā)行節(jié)奏或相應(yīng)放緩，社融增速預(yù)計高位邊際回落。”溫彬稱。

有望實施新一輪降息降準

貨幣供應(yīng)方面，金融數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.23萬億元，同比增長6%。流通中貨幣（M0）余額13.34萬億元，同比增長11.7%。前8個月凈投放現(xiàn)金5208億元。

在王青看來，8月末M2繼續(xù)處于比較快的增長水平，背后的一個原因是當(dāng)月財政支出加快，財政存款同比少增。這抵消了當(dāng)月新增信貸、新增社融同比少增對存款派生的影響。值得注意的是，8月股市大漲，居民存款搬家現(xiàn)象依然比較明顯。

另在M1方面，受上年同期金融擠水分導(dǎo)致基數(shù)偏低，以及隱債置換階段性推高城投平臺企業(yè)活期存款規(guī)模等影響，8月末M1同比增速升至6%，增速上升較快。

業(yè)內(nèi)專家認為，今年以來M1—M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟活動。

正如溫彬所指出的，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動作用，提供政策支持和激勵引導(dǎo)，增強金融機構(gòu)支持重點領(lǐng)域的能力和意愿；同時也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財政貼息、風(fēng)險補償?shù)却胧┑膮f(xié)同效應(yīng)，不斷增強金融支持重點領(lǐng)域的實效。

“我們判斷，接下來人民銀行會繼續(xù)實施MLF、買斷式逆回購加量續(xù)作，向市場注入中期流動性，四季度還有可能恢復(fù)國債買賣；預(yù)計四季度人民銀行將實施新一輪降息降準，今年新增信貸、新增社融都有望恢復(fù)一定規(guī)模的同比多增?！蓖跚喾Q，當(dāng)前我國物價水平明顯偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充分的空間，不用過早過度擔(dān)心高通脹問題。

北京商報記者 劉四紅