在近期中国光博会（CIOE）之后，摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏或将超市场预期，短期内“CPO冲击”难现，中际旭创有望在未来数年持续受益。

9�日，据追风交易台消息，摩根大通在最新研报中称，市场𹞻.6T可插拔光模块的需求潜力可能仍有低估，其放量节奏或将超出预期，直接利好龙头厂商中际旭创的业绩增长。基于此，摩根大通已将中际旭�年�年的盈利预测分别上�%�%。

对于市场普遍担忧的下一代技术——光电共封装（CPO），摩根大通认为：

短期内不会构成颠覆性冲击，其规模化应用预计要�年以后，这意味着可插拔光模块在未来数年内仍将是主流技术，主要考虑到终端客户的成本/性能效率。即�年后可能过渡至下一代技术，中际旭创仍有望成为主要参与者。1.6T可插拔光模块超预期

摩根大通在参加了中际旭创的投资者日活动后，进一步强化了其𹞻.6T可插拔光模块市场的乐观看法。

指出，除��G需求的持续强劲外，1.6T可插拔光模块��年的出货量存在显著的上行空间，这主要基于两大驱动因素：

800G升级需求正轨：随着AI系统的不断演进，网络带宽需求呈指数级增长，�G𴢫.6T的升级路径清晰且确定。ASIC解决方案带来额外需求：专用于AI计算的ASIC芯片解决方案也将催生对高速光模块的潜在需求，这𰹅.6T市场打开了额外的增长空间。

摩根大通认为，对于中际旭创而言，这一趋势是重大利好。公司目前在�G𴵹.6T可插拔产品中广泛应用硅光解决方案，更高的出货量不仅直接增加销售额，更重要的是能够通过规模效应优化成本结构，从而提升整体盈利能力。

从具体数据看，摩根大通维�G出货量假设不变，但上调𱄽.6T出货量预测。基于此调整，该行将中际旭�年收入预测�.93亿元上调�.04亿元，增幅�%；2027年收入预测�.71亿元上调�.51亿元，增幅�%。

2026年调整后净利润预测�.96亿元上调�.76亿元，每股收益预测�.12元上调�.80元；2027年调整后净利润预测�.47亿元上调�.68亿元。

摩根大通预计，中际旭�-2027年销售额/盈利年复合增长率分别�%/66%。值得注意的是，摩根大通对毛利率的预测相对保守，约�%，这为盈利预测提供了潜在上行空间。

摩根大通维持中际旭创"增持"评级，目标价�元上调�元，基�倍的一年期动态市盈率得出。分析师指出，该股目前对�倍�年预期市盈率，而同业对�-30倍，估值仍有提升空间。

CPO冲击”被推迟

研报称，尽管CIOE展会上展示了包括光电共封装（CPO）、近封装光学（NPO）和共封装铜互连（CPC）在内的多种下一代连接方案，引发了投资者对技术路线图的担忧，但摩根大通明确指出，这些替代方案不会立即造成颠覆性影响。

该行认为，𶞓.2T解决方案大规模放量之前，可插拔光模块凭借其在成本与性能效率上的综合优势，仍将是终端客户的首选和主流技术。这意味着CPO等技术的规模化采用和过渡预计将发生�年以后。

摩根大通称，即�年后市场可能采用或过渡至下一代技术，中际旭创依然具备竞争优势。

分析师强调，中际旭创在光学和组件集成方面拥有专业经验，同时与头部客户建立了紧密关系，这些都是公司在技术变迁中保持领先地位的重要支撑。