記者丨鄭植文 編輯丨張明艷

視頻見習(xí)編輯丨陳澤楷

已停擺多時(shí)的威馬、哪吒、高合等造車新勢(shì)力，如今正進(jìn)入一場(chǎng)殘酷的“復(fù)活賽”。

9月12日，哪吒汽車品牌運(yùn)營(yíng)方——合眾新能源汽車股份有限公司召開了破產(chǎn)重整案第一次債權(quán)人會(huì)議。會(huì)上披露了一組數(shù)據(jù)：公司賬面資金僅剩約1500萬元，而確認(rèn)債權(quán)約51億元，還拖欠5000余名職工工資及補(bǔ)償金約4.6億元。

作為曾經(jīng)的新勢(shì)力銷量冠軍，哪吒汽車至今仍困在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)的漩渦中，巨額債務(wù)壓頂，40多萬車主的售后與權(quán)益也被蒙上陰影。

但希望并非完全湮滅。合眾新能源管理人于6月30日發(fā)布《重整意向投資人預(yù)招募公告》，招募時(shí)間為7月10日至9月8日。根據(jù)阿里資產(chǎn)官網(wǎng)信息，截至9月8日投資人預(yù)招募到期，已有76名意向投資人報(bào)名參與。

同樣努力“重返賽場(chǎng)”的，還有威馬和高合。

其中，威馬汽車似乎步子最快。9月6日，威馬汽車通過一則《致供應(yīng)商白皮書》（下稱《白皮書》）宣布回歸，計(jì)劃本月在溫州基地恢復(fù)EX5和E5車型的生產(chǎn)。這家已經(jīng)停擺兩年、負(fù)債超過200億元的新勢(shì)力車企，似乎終于迎來了“白衣騎士”。

9月8日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者實(shí)地探訪原威馬汽車位于上海青浦區(qū)的設(shè)計(jì)·采購(gòu)中心，這里自六月起已悄然復(fù)工。該辦公地點(diǎn)的工作人員告訴記者：“搞設(shè)計(jì)的、搞采購(gòu)的、還有人事部、行政部四個(gè)單位在這里，不止召集老員工，在外面也招了一批人，現(xiàn)在大概有五六十人在此處辦公，生產(chǎn)在溫州?！?/p>

另一邊，曾被稱為“最貴國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車”的高合汽車也在今年5月完成了工商信息變更，由黎巴嫩資本接手。不過，短短兩個(gè)月后，作為高合目前的大股東EV Electra的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)Jihad Mohammad卻表示，EV Electra公司目前未注入任何一筆資金，受此影響雙方談判陷入了停滯。

資本為何押注“廢墟”上的新勢(shì)力？

曾經(jīng)輝煌過的造車新勢(shì)力，即使倒下仍擁有不可忽視的稀缺資源，比如生產(chǎn)資質(zhì)。

威馬汽車曾在浙江溫州和湖北黃岡建有兩家智能制造工廠，且均具備獨(dú)立的生產(chǎn)資質(zhì)，屬于新勢(shì)力中較早擁有自主工廠的品牌，直到今天具有稀缺屬性的造車資質(zhì)無疑是籌碼之一；哪吒汽車則擁有“雙資質(zhì)”牌照——即國(guó)家發(fā)改委的新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)和工信部的準(zhǔn)入資質(zhì)。

在2023年國(guó)家全面收緊資質(zhì)審批后，這已成為新能源汽車行業(yè)最稀缺的資源之一。想在新能源市場(chǎng)分得一杯羹的新入局者，通過收購(gòu)現(xiàn)有資質(zhì)是唯一捷徑。

此外，現(xiàn)成的產(chǎn)能布局與海外市場(chǎng)基礎(chǔ)，也構(gòu)成吸引力。

哪吒汽車曾擁有三大生產(chǎn)基地：浙江桐鄉(xiāng)350畝的現(xiàn)代化工廠、江西宜春生產(chǎn)基地以及廣西南寧生產(chǎn)基地，總年產(chǎn)能達(dá)30萬輛。哪吒汽車還在泰國(guó)建立了CKD（全散件組裝）工廠，實(shí)現(xiàn)了本地化生產(chǎn)，已于2024年投產(chǎn)，原計(jì)劃發(fā)展為東南亞地區(qū)的出口樞紐。

更為關(guān)鍵的是，哪吒汽車在東南亞市場(chǎng)已具備一定的品牌積累。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，哪吒汽車在海外市場(chǎng)銷量達(dá)17687臺(tái)，同比增長(zhǎng)154%，連續(xù)6個(gè)月蟬聯(lián)新勢(shì)力車企出口量第一；2023年，哪吒汽車海外銷量超過20000臺(tái)，較2022年的3000臺(tái)同比大增567%。這些海外布局對(duì)于試圖進(jìn)入亞洲市場(chǎng)的國(guó)際資本來說，具有顯著戰(zhàn)略價(jià)值。

威馬汽車也同樣在泰國(guó)設(shè)有KD工廠布局海外產(chǎn)能。

現(xiàn)成的渠道和產(chǎn)業(yè)鏈資源同樣具有吸引力。如曾為銷量冠軍的哪吒汽車擁有接近50萬的車主，市場(chǎng)保有量較高。

通過收購(gòu)入主已有品牌效應(yīng)和市場(chǎng)知名度的車企，自然比從零開始培育市場(chǎng)要更加容易。

“復(fù)活賽”的三條不同路徑

盡管目標(biāo)相同，不過，威馬、哪吒和高合三家車企卻選擇了截然不同的復(fù)活路徑。

威馬汽車選擇了“政府搭臺(tái)+產(chǎn)業(yè)資本”模式。

新股東深圳翔飛汽車銷售有限公司已正式接管威馬四家核心公司，并獲得了溫州市政府專項(xiàng)工作組支持，協(xié)助協(xié)調(diào)浙江本地供應(yīng)商資源，促進(jìn)合作并解決歷史問題。在政策補(bǔ)貼上，溫州市政府考慮為威馬汽車復(fù)工復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)線技改、產(chǎn)品研發(fā)提供資金支持，并優(yōu)先將新威馬汽車納入本地公共采購(gòu)清單；在金融層面，翔飛正以股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為增信，與溫州本地金融機(jī)構(gòu)對(duì)接融資，為生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提供資金保障。

翔飛汽車的野心也赫然在目。在公告中，威馬汽車公布了雄心勃勃的“三階段發(fā)展計(jì)劃”：

2025-2026年為復(fù)興階段：2025年9月復(fù)產(chǎn)EX5和E5車型，確保年產(chǎn)銷1萬臺(tái)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷2萬輛，收入10億-20億元。同時(shí)布局泰國(guó)KD工廠（組裝工廠），開拓東南亞及中東市場(chǎng)。2026年實(shí)現(xiàn)10萬輛滿產(chǎn)運(yùn)行，收入近百億元，創(chuàng)造3000多個(gè)就業(yè)崗位。

2027-2028年為發(fā)展階段：年銷量目標(biāo)25萬-40萬臺(tái)。量產(chǎn)高階輔助駕駛車型并啟動(dòng)IPO籌備。全面應(yīng)用AI技術(shù)賦能研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷全鏈條。

2029-2030年為跨越階段：計(jì)劃2030年產(chǎn)量100萬輛、營(yíng)收1200億元，構(gòu)建智慧出行生態(tài)圈，成為行業(yè)新標(biāo)桿。

而哪吒汽車則走向了公開招募投資人的道路。

其母公司合眾新能源的管理人發(fā)布了《公開招募重整投資人》公告，對(duì)投資人行業(yè)沒有太多限制。但意向投資人需要在2025年9月15日前支付5000萬元報(bào)名保證金，這是個(gè)不小的門檻。

日前，哪吒汽車召開破產(chǎn)重整案第一次債權(quán)人會(huì)議，哪吒汽車股東之一、友博資本實(shí)際出資人代表孔敏向記者表示了惋惜：“哪吒完全可以把產(chǎn)線租出去，讓殘值持續(xù)產(chǎn)出?？墒牵瑳]有人管了。”

針對(duì)51億元的債券規(guī)模，孔敏認(rèn)為經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)是有意識(shí)在控制負(fù)債率，“這個(gè)錢是花得如履薄冰，不能粗暴地以涉嫌‘職務(wù)侵占’一棍子打死?！蓖瑫r(shí)她指出，這一債權(quán)規(guī)模也直指股權(quán)分散，經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)權(quán)弱，在用度方面受到了極大的障礙，不能花錢也意味著沒有孤注一擲、奮力一搏的機(jī)會(huì)。

高合汽車選擇引入海外資本，卻遭遇波折。

盡管今年5月，加拿大電動(dòng)汽車公司EV Electra曾表示將出資10億美元參與華人運(yùn)通（高合汽車母公司）重組，并承諾未來3年不低于十萬輛或不低于三十億美元的海外采購(gòu)訂單。

然而，成立兩個(gè)月后，這筆資金并未如約注入。Jihad Mohammad表示，在高合汽車重組計(jì)劃中，EV Electra共計(jì)需要支付6億美元。其中在51%及以上債權(quán)人簽署對(duì)投資協(xié)議的支持函件后，EV Electra會(huì)支付第一筆1億美元定金。但當(dāng)11家債權(quán)人簽署了《支持函》，Jihad Mohammad又提出，這些《支持函》不符合他認(rèn)為的格式要求，例如只有債權(quán)人蓋章但沒有代表人簽字，支持函中沒有列明具體的債權(quán)比例等。至此，雙方談判陷入僵局。

“復(fù)活”難，“重生”更難

即便得以復(fù)產(chǎn)，這三家品牌依然要面臨多重挑戰(zhàn)。

首當(dāng)其沖的便是品牌信任重建。

在《白皮書》發(fā)出后，有用戶注意到威馬復(fù)活后對(duì)老用戶最關(guān)心的“配件、服務(wù)網(wǎng)聯(lián)”問題只字未提，破產(chǎn)造成的用戶售后斷檔已經(jīng)嚴(yán)重透支了消費(fèi)者信任。乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹也直言：“如果深圳翔飛真能解決資金和供應(yīng)鏈問題，威馬或許能續(xù)命，但想重回主流賽道幾乎不可能?！?/p>

資金壓力同樣巨大。

威馬負(fù)債高達(dá)203億元，而新股東深圳翔飛汽車銷售有限公司于2023年9月成立，注冊(cè)資本僅1億元，實(shí)繳資本為0.42億元，法定代表人黃晶的關(guān)聯(lián)企業(yè)中還出現(xiàn)了昆山寶能汽車有限公司等企業(yè)的身影。

而寶能汽車自身也面臨嚴(yán)重困境。天眼查風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，寶能汽車集團(tuán)控股股東寶能投資集團(tuán)被執(zhí)行總金額超470億元，且該公司還存在多條限制消費(fèi)令、失信被執(zhí)行人等信息。截至2025年6月，深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司被執(zhí)行總金額超500億元，寶能汽車集團(tuán)有限公司被執(zhí)行金額逾120億元，實(shí)控人姚振華個(gè)人被執(zhí)行金額也超310億元，三個(gè)主體均被限制高消費(fèi)。

而翔飛汽車對(duì)威馬的初期投資只有10億元，這對(duì)于需要“設(shè)備升級(jí)、供應(yīng)鏈恢復(fù)和產(chǎn)品開發(fā)”的汽車制造業(yè)來說只是杯水車薪。

就如高合汽車的新東家EV Electra雖然承諾出資，但其本身實(shí)力存疑。該公司號(hào)稱是“第一家阿拉伯裔加拿大電動(dòng)汽車制造商”，但迄今為止僅推出一款名為QuDS Rise的電動(dòng)汽車，且并未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，該公司還曾因涉嫌加密貨幣詐騙和車輛設(shè)計(jì)盜用而引發(fā)爭(zhēng)議。

更根本的是市場(chǎng)環(huán)境的劇變。

曾經(jīng)倒下的新勢(shì)力試圖重返賽場(chǎng)，但市場(chǎng)已不再是原來的市場(chǎng)。威馬計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的老車型EX5和E5，在產(chǎn)品力上已難以與2025年的市場(chǎng)在售車型形成競(jìng)爭(zhēng)。

如今，新能源汽車市場(chǎng)已進(jìn)入淘汰賽，窗口期正在關(guān)閉，就連蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌也坦言，有30%-40%用戶不選擇蔚來的原因是害怕企業(yè)倒閉。

“復(fù)活”只是一張入場(chǎng)券，真正的挑戰(zhàn)是如何重新贏得消費(fèi)者的信任和選擇。從廢墟中爬起來只是第一步，接下來，他們必須在早已是紅海的市場(chǎng)中殺出第二條生命。

SFC

出品丨21財(cái)經(jīng)客戶端 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

編輯丨江佩佩 張嘉鈺

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