記者丨吳斌

編輯丨李瑩亮 和佳 江佩佩

9月5日，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，大幅不及預(yù)期！8月非農(nóng)就業(yè)人口增加2.2萬人，遠低于市場預(yù)期的7.5萬人。8月失業(yè)率為4.3%，創(chuàng)2021年以來新高。

9月5日晚，美股開盤三大指數(shù)全線上漲，均創(chuàng)歷史新高，截至23:00，美股三大指數(shù)全線跳水，道指跌0.82%，納指跌0.69%，標(biāo)普500跌0.75%。納斯達克100指數(shù)轉(zhuǎn)跌，抹去此前近1%的漲幅。萬得美國科技七巨頭指數(shù)跌1.39%，中概股走勢堅挺，納斯達克中國金龍指數(shù)漲0.55%，萬得中概科技龍頭指數(shù)漲1%。

熱門個股方面，截至23:00，特斯拉漲2.66%。

阿里巴巴一度漲近3%，隨后漲幅收窄，多只中概股全線飄紅。

黃金直線拉升，再創(chuàng)歷史新高！

美元美債跳水

受美國非農(nóng)爆冷消息影響，截至23:04，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)漲幅擴大至1.29%，報3590.93美元/盎司，再創(chuàng)下紀(jì)錄新高。

美元指數(shù)短線下挫，現(xiàn)報97.47。美國短期利率期貨在就業(yè)數(shù)據(jù)公布后上漲，交易員押注美聯(lián)儲將進一步降息。

美國10年期國債收益率日內(nèi)下跌超8個基點至4.08%。

素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率已經(jīng)跌至四個月低點，五年期美債收益率更是跌至4月初所謂的“對等關(guān)稅”引發(fā)市場動蕩以來的最低點。在非農(nóng)報告公布后，10年期美債收益率進一步走低，跌破4.1%關(guān)口，再創(chuàng)階段新低。

但需要警惕的是，在一系列潛在風(fēng)險下，后續(xù)美債收益率仍有狂飆風(fēng)險。

原油大跌，截至22:28，NYMEX WTI原油跌幅擴大至2%，報62.17美元/桶。

隨著越來越多的證據(jù)表明美國勞動力市場趨于疲軟，美聯(lián)儲9月晚些時候重啟降息幾乎板上釘釘。

另據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間9月5日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實社交”上再次發(fā)文批評美聯(lián)儲主席鮑威爾“行動太遲”，稱其早就該降息，如今“又一次太遲了”。

美國降息預(yù)期提振

在美債收益率下行背后，疲弱的勞動力市場是關(guān)鍵原因。

9月3日，美國職位空缺及勞動力流動調(diào)查（JOLTS）顯示，美國7月職位空缺為718.1萬人，創(chuàng)2024年9月以來最低，遠低于預(yù)期的738.2萬人，2020年底以來第二次低于720萬。

9月4日，美國自動數(shù)據(jù)處理公司（ADP）公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國私營就業(yè)崗位增幅低于預(yù)期，僅增加了5.4萬人，低于市場普遍預(yù)測的6.5萬人，較上月修正后的10.6萬人明顯放緩。

4日公布的另一份數(shù)據(jù)也釋放了相同信號。截至8月30日當(dāng)周，美國初請失業(yè)金人數(shù)增加了8000人至23.7萬人，為2025年6月21日當(dāng)周以來新高，經(jīng)濟學(xué)家此前預(yù)期為23.0萬人。

在一連串糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預(yù)計美聯(lián)儲9月降息的概率為100%。

Comerica財富管理公司首席投資官Eric Teal分析稱，隨著關(guān)稅政策的不確定性揮之不去、移民變化的生效以及AI應(yīng)用的增長，美國勞動力市場正日趨疲軟，降息的理據(jù)也越充分。為了避免經(jīng)濟進一步惡化，今年下半年經(jīng)濟增長的動力應(yīng)會來自更寬松的貨幣政策和更具刺激性的財政政策。

警惕后市再度狂飆

盡管美債收益率高位回落，但需要警惕的是，未來債券收益率可能再度飆升。

近年來，伴隨著人們對美國通脹惡化、財政健康狀況下降、美聯(lián)儲獨立性以及地緣政治不穩(wěn)定性的擔(dān)憂，美債這一傳統(tǒng)意義上“安全資產(chǎn)”的穩(wěn)定性受到質(zhì)疑。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉對21記者表示，美國政府的財政和債務(wù)已進入“類戰(zhàn)時狀態(tài)”，財政整頓是必要的。美國政府“花錢解決問題”的沖動有加無已，赤字率和杠桿率堪比戰(zhàn)時。美國聯(lián)邦政府赤字率、付息壓力和債務(wù)杠桿率都表明財政整頓是必要的。

整頓財政的方式無非是開源和節(jié)流兩種，最有力的方案需雙管齊下。趙偉發(fā)現(xiàn)，歷史上，赤字率具有顯著的逆周期性，且擴張規(guī)模與產(chǎn)出缺口較為匹配，但2008年以來，美國政府超支和減收雙管齊下，順周期性越來越顯著。

此外，新冠疫情期間，許多發(fā)達國家的央行通過量化寬松政策購買債券以刺激經(jīng)濟，這推高了對長期主權(quán)債券的需求，但如今各國央行正在逐步減少債券持有量。

失去信心的不只是央行。由于養(yǎng)老金體系出現(xiàn)了從固定收益型養(yǎng)老金計劃向固定繳款型養(yǎng)老金計劃的轉(zhuǎn)變趨勢，養(yǎng)老基金對長期債券的需求正在下降。前者主要投資于政府債券，通常是期限較長的債券，而后者則可能更青睞股票。

澳大利亞退休信托基金高級投資組合經(jīng)理Jimmy Louca表示，正通過其動態(tài)資產(chǎn)配置策略減持美國債券。澳大利亞退休信托基金管理著3300億澳元（約合2160億美元）資產(chǎn)，其遠離美國國債的操作也反映出大型機構(gòu)重新審視美國資產(chǎn)配置的更廣泛趨勢。

從種種跡象來看，即使美國政府轉(zhuǎn)向短期債券發(fā)行也無法解決投資者對高債務(wù)水平、疲軟經(jīng)濟和高通脹的根本擔(dān)憂，美債市場風(fēng)險依舊高懸。

你看好美股后市走勢嗎？

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出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀(jì)經(jīng)濟報道

編輯丨江佩佩 張嘉鈺

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