中國日報(bào)9月8日電（記者 周蘭序）近日，中國政法大學(xué)商學(xué)院教授、資本市場知名專家劉紀(jì)鵬在接受中國日報(bào)《智見中國》欄目獨(dú)家專訪時表示，本輪A股市場慢牛行情體現(xiàn)了深化投融資綜合改革、強(qiáng)化投資者保護(hù)的積極成效。下一步，要讓資本市場成為共同富裕的市場，避免財(cái)富兩極分化，進(jìn)一步強(qiáng)監(jiān)管、堵漏洞以促進(jìn)市場公平將是本輪慢牛行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵。
“慢?！毙纬傻年P(guān)鍵在于強(qiáng)監(jiān)管、補(bǔ)漏洞
“股市的慢牛狀態(tài)已經(jīng)形成了。我們希望它能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)，以慢牛的姿態(tài)，讓我們的資本市場盡量能成為共同富裕的市場，讓大多數(shù)人都能掙到錢，而不是只讓少數(shù)人暴富。”劉紀(jì)鵬說。
盡管經(jīng)濟(jì)增長承壓和資本市場走強(qiáng)看似背離，引發(fā)了市場對行情可持續(xù)性的討論，但劉紀(jì)鵬認(rèn)為，近期一系列以保護(hù)投資者權(quán)益、促進(jìn)市場公平為核心的資本市場改革，已為A股的本輪上漲奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，并有望成為決定市場未來走向的關(guān)鍵力量。
“這次我們的市場走到今天來之不易，原因很多，但我覺得最重要的是我們吸取了過去18年來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?！睋?jù)他分析，過去數(shù)年中國資本市場波動性大的主要原因始終不是市場缺乏流動性，而是長期存在的某些制度不完善之處抑制了投資者信心。
他指出，近期的改革產(chǎn)生了積極效果。特別是新“國九條”實(shí)施以來，監(jiān)管部門更加堅(jiān)定地堵漏洞、強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范大股東減持，加大對中小投資者的保護(hù)力度，顯著改善了市場生態(tài)，奠定了如今慢牛的基礎(chǔ)。
“十四五”時期特別是新“國九條”實(shí)施以來，市場基礎(chǔ)制度不斷優(yōu)化。2024年5月，中國證監(jiān)會出臺《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，被市場認(rèn)為是迄今最嚴(yán)格的大股東減持規(guī)定，對離婚式減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大股東融券賣出等做出明確規(guī)定，有效防范繞道減持。
建議進(jìn)一步完善大股東持股比例、量化交易等制度規(guī)則
展望未來，劉紀(jì)鵬強(qiáng)調(diào)，要護(hù)航本輪慢牛行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)，關(guān)鍵在于深化制度改革：需在IPO審核與定價、量化交易及大股東減持等環(huán)節(jié)進(jìn)一步筑牢防線，徹底補(bǔ)齊漏洞，以全面提升市場公平性與投資者保護(hù)力度。
“很多人上市的目的是為了套現(xiàn)，所以從這個角度來說，限制第一大股東的持股比例，是保證這次慢牛長期走下去的關(guān)鍵?！眲⒓o(jì)鵬指出。
他建議，為糾正部分上市公司第一大股東“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，可以采取新老劃斷的方式，新上市公司第一大股東的最大持股比例應(yīng)限制在30%左右。如此一來，大規(guī)模減持可能導(dǎo)致大股東喪失對公司的控制權(quán)，進(jìn)而抑制其減持套現(xiàn)的行為，激勵其把精力投入到發(fā)展上市公司中。
在量化交易方面，劉紀(jì)鵬呼吁建立過渡性規(guī)則以維護(hù)市場公平。他指出，正如汽車剛出現(xiàn)時對其有各種限制性規(guī)定來保護(hù)馬車一樣，量化交易也需要在一定的過渡期內(nèi)采用限制性規(guī)則來保護(hù)傳統(tǒng)投資者，例如可考慮針對量化交易設(shè)置毫秒級停頓或提高交易手續(xù)費(fèi)。
“今天要發(fā)展中國的市場，要特別注意避免兩極分化?！眲⒓o(jì)鵬說。“特別是我們的00后、90后，這些年輕的選手進(jìn)場，一定要讓他們都能夠感受到財(cái)富效應(yīng)。”
近日，證監(jiān)會召開“十五五”資本市場規(guī)劃專家學(xué)者座談會。證監(jiān)會黨委書記、主席吳清強(qiáng)調(diào)，下一步證監(jiān)會將持續(xù)鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭，以深化投融資綜合改革為牽引，加快推進(jìn)新一輪資本市場改革開放，不斷增強(qiáng)市場的吸引力和包容性，積極倡導(dǎo)長期投資、價值投資、理性投資理念。
發(fā)展資本金融是“十五五”時期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“牛鼻子”
劉紀(jì)鵬指出，推動本輪慢牛行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)，對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有戰(zhàn)略意義。他將金融與科技比作支撐大國崛起不可或缺的“兩條腿”，二者缺一不可。
展望“十五五”時期，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一定要抓住資本市場高質(zhì)量發(fā)展這個“牛鼻子”，資本金融——以投資銀行為主導(dǎo)、以資本市場為基礎(chǔ)的股權(quán)投融資體系——的作用亟待提升，劉紀(jì)鵬強(qiáng)調(diào)。
根據(jù)相關(guān)安排，二十屆四中全會將于10月在北京召開，會議將研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議。
目前，中國融資體系仍以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，資本市場的作用相對有限。劉紀(jì)鵬認(rèn)為，這一格局亟待調(diào)整甚至逆轉(zhuǎn)，以推動科技創(chuàng)新和提升居民財(cái)產(chǎn)性收入。隨著中國人均GDP突破1.3萬美元，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入已變得愈發(fā)重要，凸顯了資本金融的戰(zhàn)略地位。
劉紀(jì)鵬表示，未來A股市場將逐步從“散戶市”走向“機(jī)構(gòu)市”。通過企業(yè)年金、社保基金、公募基金等渠道，居民將更好地通過資本市場實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長。
“中國一定會迎來這一天，我們不可能永遠(yuǎn)是散戶市場?！彼f。
