智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研報稱，基于人形機器人極強的跨場景適配與承載AI落地的能力，看好人形機器人產(chǎn)業(yè)向上趨勢，有望在未來5-10年內(nèi)重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，在工業(yè)制造、醫(yī)療康復等多領域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；瘽B透，成為新一輪科技革命的戰(zhàn)略制高點。汽車零部件公司具有強客戶拓展能力、強批量化生產(chǎn)能力，且主業(yè)產(chǎn)品與機器人高度相通，具備強大競爭優(yōu)勢。國內(nèi)汽車主機廠紛紛入局人形機器人賽道，汽車零部件公司可依托車端客戶優(yōu)勢快速切入其機器人供應鏈。

民生證券主要觀點如下：

政策引領機器人產(chǎn)業(yè)騰飛，資本賦能國內(nèi)企業(yè)崛起。

在政策引領下，我國人形機器人產(chǎn)業(yè)布局加速。中央出臺政策明確“三步走”目標，地方依自身優(yōu)勢差異化發(fā)展，東部注重高端研發(fā)，中西部聚焦供應鏈與成本控制。區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)漸成，資本活躍且向早期階段傾斜。在技術與應用層面，國內(nèi)企業(yè)在核心部件國產(chǎn)化、輕量化設計等方面成果顯著，國外人形機器人在硬件設計、AI決策系統(tǒng)等領域技術領先。頭部初創(chuàng)企業(yè)如宇樹科技、智元機器人、優(yōu)必選已完成小批量交付，產(chǎn)能逐步爬坡，有望開啟千臺量產(chǎn)周期。

產(chǎn)品商業(yè)化進程迅速，初創(chuàng)機器人企業(yè)量產(chǎn)在即。

人形機器人賽道的初創(chuàng)公司在2024年集中涌現(xiàn)，融資數(shù)量持續(xù)增長，其中宇樹科技、智元機器人、樂聚、傅利葉、優(yōu)必選、銀河通用、眾擎機器人八家企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼。目前各初創(chuàng)公司均與知名車企、物流企業(yè)、科技公司等達成商業(yè)合作，智元機器人、樂聚、傅利葉、普渡科技等已完成百臺及以上大規(guī)模交付。國內(nèi)頭部機器人企業(yè)與車企等制造企業(yè)試點已近半年，小批量測試階段有望即將結(jié)束。2025年是多家初創(chuàng)企業(yè)的量產(chǎn)節(jié)點，眾擎PM01、宇樹Unitree G1等明星產(chǎn)品均預計于2025年實現(xiàn)量產(chǎn)，多家企業(yè)預計全年將銷售超千臺。伴隨國內(nèi)企業(yè)訂單交付，下游客戶測試與研究需求旺盛，2025年人形機器人銷量將持續(xù)高速增長。

創(chuàng)新技術引領，科技企業(yè)跨界協(xié)同賦能。

國內(nèi)車企與科技企業(yè)加速布局人形機器人領域，呈現(xiàn)差異化路徑?？萍计髽I(yè)以“投資+大模型”聚焦軟件層“大腦”能力，華為盤古、字節(jié)GR-2探索具身智能，但多數(shù)依賴通用多模態(tài)模型，環(huán)境交互能力仍待突破。車企則依托技術復用與場景協(xié)同快速落地：小鵬汽車復用智能駕駛芯片與供應鏈，Iron機器人已投入工廠實訓;小米整合生態(tài)鏈技術，CyberOne融入智能制造;廣汽自研GoMate搭載純視覺算法，覆蓋工業(yè)與消費場景，形成多元化生態(tài)布局。車企憑借“感知-決策-執(zhí)行”技術積累與供應鏈優(yōu)勢，加速從研發(fā)向規(guī)?；瘧眠^渡。

投資建議：科技巨頭、汽車主機廠與明星初創(chuàng)公司形成多維共振，2025年有望成為國產(chǎn)人形機器人量產(chǎn)元年?？蛻艟S度，重視頭部國產(chǎn)人形機器人主機廠產(chǎn)業(yè)鏈，建議積極布局頭部主機廠產(chǎn)業(yè)鏈，包括宇樹、智元、優(yōu)必選等明星初創(chuàng)公司，以及小鵬、小米等汽車主機廠;產(chǎn)品維度，看好邊際變化最大的硬件環(huán)節(jié)，包括靈巧手傳動方案/觸覺傳感器構型、類RV對髖部/肩部諧波的替代、輕量化以塑代鋼、萬向節(jié)替代關節(jié)軸承等。

建議關注：汽車零部件公司具有強客戶拓展能力、強批量化生產(chǎn)能力，且主業(yè)產(chǎn)品與機器人高度相通，具備強大競爭優(yōu)勢。國內(nèi)汽車主機廠紛紛入局人形機器人賽道，汽車零部件公司可依托車端客戶優(yōu)勢快速切入其機器人供應鏈。推薦國產(chǎn)鏈汽配機器人標的【均勝電子、豪能股份、滬光股份、隆盛科技、中鼎股份】，建議關注【雙林股份、寧波華翔、富臨精工】。

風險提示：AI技術發(fā)展不及預期風險、核心硬件降本不及預期風險、市場需求不及預期風險等。