文｜財華社
人工智能概念股在港股市場成為熱逐的焦點(diǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，多只概念股漲勢喜人：美圖(01357.HK)、地平線機(jī)器人(09660.HK)、匯量科技(01860.HK)的股價累計(jì)均翻超1倍，市場交投活躍；商湯(00020.HK)、涂鴉智能(02391.HK)股價也累漲超30%。
在這波AI行情中，企業(yè)級大模型服務(wù)商滴普科技股份有限公司（下稱"滴普科技"）于今年4月正式遞表沖刺港股，是一家依據(jù)港交所第18C章上市的特?？萍脊尽?/p>
不過其上市進(jìn)程尚未迎來聆訊，反而出現(xiàn)協(xié)調(diào)人變動：利弗莫爾證券不再擔(dān)任整體協(xié)調(diào)人，轉(zhuǎn)任資本市場中介人，保薦團(tuán)隊(duì)則引入中信里昂證券與民銀證券等機(jī)構(gòu)護(hù)航。
華為老兵打造的AI獨(dú)角獸
滴普科技專注于為企業(yè)提供前沿的人工智能解決方案，公司FastData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案和FastAGI企業(yè)級人工智能解決方案助力企業(yè)大規(guī)模高效整合數(shù)據(jù)、決策及運(yùn)營，應(yīng)用場景包括消費(fèi)零售、制造、醫(yī)療、交通等。
以面向消費(fèi)零售行業(yè)為例，公司依托FastAGI企業(yè)級人工智能解決方案，通過工作流編排與智能體協(xié)同技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)對零售企業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)的實(shí)時解析與決策推演，支撐爆款商品補(bǔ)貨建議、門店運(yùn)營快速評估等核心業(yè)務(wù)決策。
根據(jù)公司官網(wǎng)，滴普科技客戶覆蓋范圍廣，包括中國石油(00857.HK)、蜜雪冰城(02097.HK)、興業(yè)證券(601377.SH)、上汽通用五菱、深藍(lán)汽車、西安電子科技大學(xué)等。截至去年年底，公司為全球各行業(yè)累計(jì)245名企業(yè)用戶提供服務(wù)，其中復(fù)購客戶為81名，占公司客戶群的33.1%，客戶黏性較高。
按2024年收入計(jì)，滴普科技在中國企業(yè)級大模型人工智能應(yīng)用解決方案市場排名第五，市場份額為4.2%，公司預(yù)計(jì)于2025年達(dá)到4.4%。
自成立以來，滴普科技完成多輪融資，成功躋身獨(dú)角獸行列。其投資者包括高瓴資本、五源資本、BAI等知名獨(dú)立投資機(jī)構(gòu)，以及上海人工智能產(chǎn)業(yè)基金等具有人工智能行業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)投資者。于2022年8月完成B2輪融資后，公司隱含估值達(dá)9.35億美元。
今年7月，滴普科技入選"2025年世界獨(dú)角獸企業(yè)"榜單，8月又躋身2025年《財富》中國科技50強(qiáng)。
滴普科技的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)堪稱"華為系"云集。
公司創(chuàng)始人、董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官趙杰輝，曾是華為核心技術(shù)專家及核心路由器領(lǐng)域團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，他還擔(dān)任過阿里云高級技術(shù)專家、企業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理等職。公司聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼產(chǎn)品及解決方案團(tuán)隊(duì)（PSST）總裁楊磊同樣是華為老兵，曾在華為擔(dān)任高級產(chǎn)品經(jīng)理及高級工程師。
去年巨虧逾12億，現(xiàn)金流承壓明顯
隨著客戶規(guī)模的擴(kuò)大，滴普科技的收入增長迅猛，2024年收入為2.43億元(單位人民幣，下同)，2022年至2024年復(fù)合年增長率為55.5%。
其中，F(xiàn)astData企業(yè)級數(shù)據(jù)智能解決方案的收入在2024年占比為62.8%，F(xiàn)astAGI企業(yè)級人工智能解決方案收入占比為37.2%。
滴普科技表示，通過服務(wù)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，公司深化了對特定行業(yè)挑戰(zhàn)的理解，提升了解決方案對新客戶的吸引力，得以快速復(fù)制到垂直領(lǐng)域其他企業(yè)，并平行拓展，形成獲客良性循環(huán)與飛輪效應(yīng)。
不過，人工智能企業(yè)在乘行業(yè)東風(fēng)快速增長的同時，普遍面臨持續(xù)虧損、現(xiàn)金流壓力大等難題，滴普科技也不例外。
2022年、2023年及2024年，公司年內(nèi)虧損分別高達(dá)6.55億元、5.03億元及12.55億元，虧損主要是由于附有優(yōu)先權(quán)的股份的金融負(fù)債公允價值變動所致。
招股書顯示，滴普科技已三年多未獲外部融資，疊加持續(xù)虧損，公司手頭現(xiàn)金不斷縮減，2024年年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅2.08億元。此外，2024年末公司流動負(fù)債總額高達(dá)40.99億元，負(fù)債凈額為-36.76億元。
對于一家依賴研發(fā)與營銷驅(qū)動增長的人工智能企業(yè)而言，滴普科技當(dāng)前的現(xiàn)金流壓力，不利于其在競爭日益激烈的行業(yè)中維持優(yōu)勢，經(jīng)營戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)發(fā)展可能受限。若這種狀況無法得到迅速有效改善（如獲得大額"救命"融資、被收購或業(yè)務(wù)奇跡般扭虧），公司的持續(xù)經(jīng)營能力將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
小結(jié)
沖刺港股18C章既是滴普科技一次突圍的機(jī)會，也是一場與時間的賽跑。能否在現(xiàn)金流見底前成功上市并獲取輸血通道，將決定這家AI獨(dú)角獸能否真正"滴普"成海，還是被巨浪吞沒。