新華社北京9月13日電 《中國證券報》13日刊發(fā)文章《期貨品種上新加速 筑牢風(fēng)險防護(hù)網(wǎng) 更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)》。文章稱，近年來，我國期貨市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢，品種門類持續(xù)增多，體系不斷完善，不僅覆蓋國民經(jīng)濟(jì)多個主要領(lǐng)域，還在對外開放、服務(wù)國家發(fā)展大局等方面取得積極進(jìn)展。然而，與海外成熟市場相比，我國期貨市場在綠色品種、科技類衍生品、外匯期貨等方面仍需進(jìn)一步完善。

  業(yè)內(nèi)人士表示，我國期貨市場品種創(chuàng)新已具備良好基礎(chǔ)，在政策引導(dǎo)、需求驅(qū)動基礎(chǔ)支撐下，建議優(yōu)先推出契合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定發(fā)展的急缺品種。同時，強(qiáng)化監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險控制的平衡，以進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的能力。

  品種創(chuàng)新駛?cè)肟燔嚨?/p>

  據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至2025年9月12日，我國已上市的期貨及期權(quán)品種達(dá)157個，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、建材、航運(yùn)、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。

  與此同時，品種創(chuàng)新力度也在不斷提升。9月10日，膠版印刷紙期貨及期權(quán)掛牌交易，標(biāo)志著全球首個文化用紙金融衍生品工具落地。6月10日，我國期貨市場首個再生商品品種——鑄造鋁合金期貨及期權(quán)掛牌交易。

  （9月10日，膠版印刷紙期貨及期權(quán)，燃料油、石油瀝青和紙漿期權(quán)在上海期貨交易所正式掛牌交易。新華社發(fā)）

  此外，還有多個品種已獲得中國證監(jiān)會同意注冊或在積極推動上市中。例如，7月25日，中國證監(jiān)會發(fā)布通知，同意線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均價期貨注冊。屆時，這將是境內(nèi)商品期貨市場的首批月均價期貨。7月底，廣州期貨交易所就鉑、鈀期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。這也意味著鉑、鈀期貨品種上市臨近，也代表著自工業(yè)硅期貨、多晶硅期貨和碳酸鋰期貨之后，新能源期貨家族有望擴(kuò)容。此外，在6月舉辦的“2025陸家嘴論壇”上，中國人民銀行行長潘功勝明確提出，將會同中國證監(jiān)會研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易。

  一德期貨宏觀戰(zhàn)略部總經(jīng)理寇寧表示：“創(chuàng)新品種的推出，不僅填補(bǔ)了傳統(tǒng)商品期貨市場空白，還拓展了期貨市場的服務(wù)邊界，進(jìn)一步提升了其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能?！?/p>

  就指數(shù)類、服務(wù)類期貨品種而言，寇寧稱，相關(guān)工具不斷豐富和完善，不僅為產(chǎn)業(yè)客戶提供了對沖市場風(fēng)險的有效工具，還為投資者帶來了更加多元化的資產(chǎn)配置產(chǎn)品。同時，參與者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化會提升期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，使期貨價格能夠更有效地反映宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)走勢，進(jìn)而為市場參與者提供更為精準(zhǔn)的決策參考。

  “戰(zhàn)略期貨品種的推出，增強(qiáng)了期貨市場服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略的能力?！笨軐幈硎?，企業(yè)能夠借助相關(guān)期貨品種對沖市場風(fēng)險，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。這一舉措不僅有助于維護(hù)我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全，而且期貨標(biāo)準(zhǔn)品級的設(shè)定還能推動戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，充分彰顯了我國期貨市場從單純追求規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的特征。

  與此同時，期貨市場對外開放路徑也不斷豐富，豆油、橡膠等品種期貨結(jié)算價授權(quán)業(yè)務(wù)接續(xù)“走出去”。截至目前，合格境外投資者參與的境內(nèi)期貨和期權(quán)品種數(shù)量擴(kuò)容至90個以上。

  近年來，期貨市場發(fā)展還日益融入國家發(fā)展大局。在助力鄉(xiāng)村振興方面，“商儲無憂”助力保障糧食安全，“保險+期貨”助力農(nóng)戶穩(wěn)收增收，創(chuàng)新探索了多種“保險+期貨”與其他業(yè)態(tài)協(xié)同融合的助農(nóng)新模式。在深入服務(wù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面，期貨市場也在積極貢獻(xiàn)自己的力量。據(jù)統(tǒng)計，在已上市的商品期貨和期權(quán)中，工業(yè)品占比超六成。

  光大期貨研究所所長助理鐘美燕表示，期貨市場品種結(jié)構(gòu)日益豐富，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)逐步趨于完整，有效滿足了不同領(lǐng)域企業(yè)的個性化需求。特別是在當(dāng)前貿(mào)易局勢復(fù)雜多變、企業(yè)風(fēng)險管理需求顯著提升的背景下，航運(yùn)、新能源、文化類等相關(guān)企業(yè)均獲得了更多元化的風(fēng)險管理工具。

  多方聚力開啟創(chuàng)新新引擎

  期貨市場創(chuàng)新步伐的加快，得益于政策層面的大力扶持與精準(zhǔn)引導(dǎo)，同時也有賴于各方主體的協(xié)同合作。

  “制度和政策一直是我國期貨市場得以快速發(fā)展的重要優(yōu)勢?！笨軐幈硎?，2024年，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》?！兑庖姟访鞔_了我國期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的核心功能定位，為其創(chuàng)新發(fā)展提供了頂層指引和制度保障。

  寇寧表示，當(dāng)前期貨市場的廣度和深度不斷提升，品種覆蓋多個領(lǐng)域，成交規(guī)模連續(xù)多年位居全球前列。同時，實(shí)體企業(yè)對利用期貨工具管理風(fēng)險的認(rèn)識不斷深化，這也為我國期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。

  在南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新分析師周驥看來，近年來，國內(nèi)期貨市場在新品種推出、服務(wù)國家戰(zhàn)略等領(lǐng)域創(chuàng)新步伐顯著加快，既是市場內(nèi)生需求的體現(xiàn)，也離不開多方協(xié)同推動。

  除了與國家戰(zhàn)略在政策層面緊密結(jié)合，我國期貨市場在創(chuàng)新發(fā)展過程中還具備國際化程度持續(xù)提升的優(yōu)勢。鐘美燕表示，當(dāng)前，期貨市場的國際化品種不斷增多，覆蓋能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品、航運(yùn)等多個領(lǐng)域。此外，隨著期貨公司外企股比限制的取消，多家期貨公司已實(shí)現(xiàn)100%外資持股。

  雖然目前境內(nèi)市場還未推出外匯期貨，但是結(jié)合當(dāng)前外匯衍生品市場創(chuàng)新實(shí)際情況來看，周驥認(rèn)為，當(dāng)前境內(nèi)市場具備“政策引導(dǎo)、需求驅(qū)動、基礎(chǔ)支撐”三重創(chuàng)新優(yōu)勢保障。政策層面，頂層設(shè)計持續(xù)賦能。隨著金融強(qiáng)國建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，監(jiān)管部門對期貨市場創(chuàng)新的支持態(tài)度愈發(fā)明確。市場需求也為創(chuàng)新提供了堅實(shí)土壤。近年來，人民幣匯率環(huán)境發(fā)生深刻變化，比如雙向波動特征顯著增強(qiáng)，波動率逐步向主流貨幣水平靠攏，倒逼企業(yè)從預(yù)測匯率轉(zhuǎn)向管理風(fēng)險。同時，企業(yè)對非美元的多幣種避險需求逐漸凸顯，進(jìn)一步為市場創(chuàng)新提供現(xiàn)實(shí)動力。此外，基礎(chǔ)工具體系已實(shí)現(xiàn)與國際水平同步。目前境內(nèi)外匯衍生品市場已構(gòu)建起涵蓋遠(yuǎn)期、掉期、貨幣互換及期權(quán)的多層次產(chǎn)品體系，基礎(chǔ)工具類型與國際市場接軌，在一定程度上滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)常規(guī)的匯率避險需求。

  盡管我國期貨市場發(fā)展迅速，但仍存在一些不足之處。鐘美燕表示，比如在復(fù)雜衍生品定價、交易策略設(shè)計以及風(fēng)險對沖等領(lǐng)域，還有較大提升空間。

  創(chuàng)新品種缺口待精準(zhǔn)填補(bǔ)

  從海外市場發(fā)展來看，其發(fā)展歷程、市場特點(diǎn)及交易策略均呈現(xiàn)出鮮明特征，也為國內(nèi)期貨市場創(chuàng)新發(fā)展提供了重要借鑒。

  近年來，隨著全球高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展及市場對可持續(xù)發(fā)展關(guān)注的提升，海外市場在期貨品種的創(chuàng)新上呈現(xiàn)出綠色化與科技化特征?？軐幗榻B，一方面，綠色與可持續(xù)發(fā)展衍生品市場快速發(fā)展，歐盟碳排放權(quán)EUA期貨日均成交超過20億美元，成為全球最大碳衍生品市場。另一方面，科技衍生品發(fā)展方興未艾，數(shù)字資產(chǎn)衍生品體系不斷完善，半導(dǎo)體期貨市場基礎(chǔ)日益成熟，AI、區(qū)塊鏈成為海外衍生品創(chuàng)新的重要方向。

  以美國期貨市場為例，鐘美燕介紹，在交易工具方面，美國通過推出小型化股指期貨，如E-mini 500期貨合約，有效降低了投資者交易成本，并提升了市場運(yùn)行效率。此外，海外市場擁有廣泛且成熟的量化交易模式，尤其以高頻交易（HFT）為典型代表，已構(gòu)建起“行為監(jiān)管+算法透明+風(fēng)險隔離”的全鏈條監(jiān)管體系。

  參考海外期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀，寇寧建議，我國可依據(jù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)需求，著重布局綠色電力期貨、碳排放權(quán)期貨品種；進(jìn)一步豐富稀土等新能源、新材料領(lǐng)域，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的相關(guān)期貨品種，以此提升期貨市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效能。

  鐘美燕也期待與新能源（例如氫能、儲能）、部分戰(zhàn)略性品種（如稀土、鉑族金屬）以及高附加值品種（如半導(dǎo)體材料）相關(guān)的衍生品工具能夠盡快上市。

  就外匯期貨而言，周驥表示，隨著人民幣國際化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)、經(jīng)營主體需求日益多元化，期貨市場將在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、管理金融風(fēng)險等方面發(fā)揮重要作用。期待人民幣外匯期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品盡快落地，為境內(nèi)企業(yè)提供更高效、便捷的風(fēng)險管理工具。

  在新品種合約設(shè)計方面，寇寧建議，可適當(dāng)縮小合約規(guī)模，以此降低中小投資者的交易門檻。此外，在嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求的前提下，可靈活設(shè)定風(fēng)控措施，并完善保證金梯度制度，以此保障合約平穩(wěn)上市與順利過渡。

  除了期待推出契合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求的期貨品種，寇寧還表示，近年來，程序化交易迅猛發(fā)展，跨境資本流動也日益頻繁，均給期貨市場監(jiān)管帶來了全新挑戰(zhàn)。未來，在持續(xù)推進(jìn)期貨市場品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時，還需要不斷強(qiáng)化功能監(jiān)管，借助科技手段為風(fēng)控措施賦能，從而達(dá)成期貨市場創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險監(jiān)管之間的有效平衡。

  周驥表示：“當(dāng)前我國期貨市場創(chuàng)新已具備良好基礎(chǔ)。通過政策、市場、機(jī)制協(xié)同發(fā)力，未來必將進(jìn)一步發(fā)揮衍生品市場‘風(fēng)險管理、價格發(fā)現(xiàn)’的核心功能?！?/p>